Federal Reserve har allerede hævet renten en gang i 2018,2, og dens optimistiske vurdering af udsigterne for den amerikanske økonomi har rejst forventningerne om, at der vil være mindst tre rentestigninger mere i 2018.3 Bank of Englands pengepolitiske Udvalg besluttede for nylig at holde satserne på vent, men beslutningen blev delt i to: mange analytikere tog dette som en indikation af, at renten ville blive hævet på det næste kvartalsmøde, i Maj 2018.4 derudover har den Europæiske Centralbank (ECB) sagt, at den vil afslutte sit kvantitative lempelsesprogram i 2018, og Bank of Japan overvejer også at afslutte den.5
forholdet mellem renter og valutakurser
økonomisk teori siger, at når en centralbank signalerer en renteændring, skal valutakursen reagere. Højere renter har tendens til at tiltrække kapitalindstrømning fra investorer, der søger godt afkast: da investorer skal købe en valuta for at investere i aktiver denomineret i den pågældende valuta, har højere renter tendens til at være forbundet med større efterspørgsel efter valutaen, højere VALUTATRANSAKTIONSMÆNGDER og en stigende valutakurs. Omvendt har lavere renter en tendens til at tilskynde kapital til at migrere andre steder, hvilket reducerer efterspørgslen efter valutaen og dermed sænker dens valutakurs.
for centralbanker, der er målrettet mod inflation, er rentebeslutninger primært drevet af forbrugerprisinflationen. Nogle centralbanker tager også hensyn til andre foranstaltninger såsom arbejdsløshedsprocenten, afhængigt af deres særlige mandat. Når inflationen stiger, har valutakursen en tendens til at falde, da investorer sælger aktiver denomineret i oppustningsvalutaen og køber aktiver denomineret i mindre inflationsvalutaer. Ved at tilbyde investorer et højere afkast kan hæve renten bidrage til at stabilisere en faldende valuta og hjælpe med at bringe inflationen under kontrol.
stigende renter betyder dog også højere finansieringsomkostninger for virksomheder og husholdninger, hvilket har tendens til at modvirke både investerings-og forbrugsudgifter. At hæve renten har derfor en tendens til at reducere BNP-væksten. Et land med en stærk BNP-vækstrate kan se lidt negativ effekt, men når et lands BNP-vækst er meget lav, som det har været for mange vestlige lande siden finanskrisen i 2008, kan en forhøjelse af renten for tidligt forhindre økonomien i at komme sig. Centralbankerne har derfor været meget forsigtige med at hæve renten.
valutakursvolatiliteten kan stige
når kun en centralbank hæver renten, kan det være ret nemt at udlede, hvad effekten kan være på dens valutakurs.
for eksempel, hvis Fed er den eneste centralbank, der hæver renten, kan der være en af to effekter på USD-valutakursen. Hvis investorer mener, at den amerikanske økonomi er robust nok til at absorbere rentestigningerne, uden at BNP-væksten aftager markant, kan investering i dollar-denominerede aktiver stige og løfte dollarkursen. Men hvis investorer mener, at tempoet i rentestigninger truer med at presse den økonomiske vækst, kan de beslutte at flytte deres penge andre steder, hvilket får USD-valutakursen til at falde.
Carry handler kan også påvirke dollarkursen som renten stiger. Hvis Bank of Japan for eksempel opretholder sine nuværende meget lave renter, mens Fed hæver renten, kan handlende låne i yen og låne i dollar, hvilket sandsynligvis vil hæve USD/JPY-valutakursen.
men når flere centralbanker samtidig signalerer pengepolitiske stramninger, er valutakurseffekterne sværere at forudsige. Valutakurser kan blive mere volatile, da markedsdeltagere forsøger at bedømme, hvordan centralbankernes beslutninger interagerer for at påvirke den globale økonomi.
Hvordan Har Valutakurserne Reageret Hidtil?
selvom Fed er foran andre centralbanker i løbet om at hæve renten, er den amerikanske dollar ikke den stærkeste valuta i verden lige nu. Eurokursen er steget i nogen tid i forhold til USD, drevet af et voksende opsving i euroområdet og forventninger om, at ECB snart ville afslutte sit kvalitetssikringsprogram.6 der er imidlertid tegn på,at euroen begynder at svækkes, 7 muligvis på grund af usikkerhed om den fremtidige kurs for rentesatserne.8 Sterling blev også styrket i forhold til den amerikanske dollar, da Bank of Englands splittede beslutning blev annonceret.9 og på trods af fortsat langsom vækst og lav inflation i Japan,10 JPY/USD-valutakursen er steget siden begyndelsen af 2018.11
indtil videre er den USD-handelsvægtede valutakurs ikke steget som reaktion på Fed ‘ s stramningssignaler, som det kunne have været forventet.12 dollaren svækkede endda, efter at Fed hævede satser den 21.marts 2018, tilsyneladende fordi Fed var “ikke høgagtig nok.”13 Dette kan dog ændre sig som reaktion på økonomiske forhold, finanspolitiske prognoser og politiske beslutninger i et af de involverede lande.
