Niels Kaastrup-Larsen interviewt in seinem Podcast Top Traders Unplugged einige der erfolgreichsten Hedgefonds-Manager der Welt. In den folgenden Auszügen spricht er mit Jerry Parker, Chairman und Chief Executive Officer von Chesapeake Capital, einem CTA mit Sitz in Richmond, Virginia. Parker begann seine Handelskarriere 1983 als unabhängiger Rohstoffhandelsberater für Richard J. Dennis, in seinem „Turtle“ Trainingsprogramm, und Parker hat Chesapeake Operationen und den Handel seit seiner Gründung im Februar 1988 beaufsichtigt. Das vollständige Interview finden Sie auf der Website von Top Traders Unplugged.
Niels Kaastrup-Larsen: Willkommen Jerry für diesen Rückblick auf 2014, in dem wir die großen Ereignisse aus der Sicht Ihrer Handelsstrategien betrachten. Ich möchte die Höhen und Tiefen sowie das große Mitnehmen von dem, was nur als ein großartiges Jahr für systematische Handelsstrategien im Allgemeinen beschrieben werden kann, erkunden. Aber wie wir wissen, nur weil Sie systematisch sind, bedeutet es nicht unbedingt, dass Ihre Handelsstrategien mit Marktereignissen in ähnlicher Weise umgehen. Ich bin gespannt, wie es dir ergangen ist. Aber lass uns einfach direkt hineinspringen. Erzählen Sie mir von 2014 aus Ihrer Sicht: Wie hat sich das Jahr sowohl aus Handelssicht als auch aus Sicht Ihrer Firma entwickelt?
Jerry Parker: Nun, 2014 war ein weiteres schönes Jahr, und die Trends waren da und hielten in vielen verschiedenen Sektoren an. Es ist immer besser, viele nette kleine Bewegungen zu haben, oder viele nette Bewegungen in vielen verschiedenen Märkten, die es uns ermöglichen, einen Gewinn aus unserer Handelsstrategie zu machen; das handelt über 100 Märkte, und hat relativ kleine Positionen in vielen dieser Märkte – und wir bekommen die große Diversifikation auf der Oberseite und der Unterseite. Wieder ein großartiges Jahr im Dollar, in dem wir an vielen Devisenmärkten teilnehmen konnten, die besser zu unserer Trendfolge passten. Unser trendorientierter Ansatz profitierte von der guten Entwicklung des Dollars.
Wir konnten an der Börse anständig handeln und einen mittel- bis langfristigen Ansatz verfolgen. Wir sind Mitte Oktober nicht aus allen unseren Aktien ausgestiegen, das war also ein Beitrag. Die Einzelaktien-Futures fügten dem Indexhandel ebenfalls eine gewisse Diversifizierung und Würze hinzu. Und natürlich haben die Energiemärkte Spaß gemacht. Es macht immer Spaß, an Märkten teilzunehmen, in denen die populäre Presse und die konventionelle Weisheit unvorbereitet sind und die Zinsen weiter sinken. Diese Trends gingen weiter, und dann überraschten kurze Energien alle. Ich nehme an, ich habe dieses Rohöl verkauft, Heizöl, bleifrei, etc., break-out viele Male in den letzten vier oder fünf Jahren. Ich war genauso überrascht wie jeder andere, diesen einen Bruch von zu sehen 90 zu 40-etwas – das war also gut. Und dann, nur um zu zeigen, dass wir sehr auf unsere Diversifizierung bedacht sind, haben wir lange Zeit mit Vieh gehandelt. Futterrinder waren auch nette Mitwirkende an der Leistung.
NKL: Ja, es ist wichtig zu sehen, dass diese verschiedenen Märkte zu unterschiedlichen Zeiten eintreten. Und ich stimme zu, sicherlich waren die Energiesektoren lange Zeit schwierig, und schließlich haben wir einen Durchbruch erzielt. Ich werde das Publikum daran erinnern, dass ich glaube, dass dies tatsächlich Ihr 24. ist, aus 27, Jahre des Handels, die profitabel waren, wenn mein Gedächtnis mir hier dient – herzlichen Glückwunsch dazu! Erinnern Sie sich zum Wohle der Anleger im Allgemeinen ungefähr daran, wo Sie angefangen haben, Rohöl zu verkaufen, weil es ein so großes Thema war? Es wäre interessant, grob zu teilen, wo Systeme wie das Ihre und wahrscheinlich alle anderen trendfolgenden Systeme tatsächlich zu erkennen begannen, dass dies der Beginn einer Bewegung sein könnte. Offensichtlich wissen wir nicht, wie groß es sein würde, aber sicherlich ein Anfang einer Bewegung nach unten.
JP: Ja, nun, ich erinnere mich nur an ein Zitat von Paul Jones über das Shorten des japanischen Aktienmarktes oder des US–Aktienmarktes im Jahr 1987 – dass es ein großartiger Handel war, aber sein fünfter Versuch. Dies ist mindestens mein fünfter Versuch in den letzten Jahren, den Rohölhandel richtig zu machen. Der 7. Oktober sah aus wie ein wahrscheinlicher Ort, um sich wirklich für Rohöl zu interessieren – nichts Besonderes an diesem Zusammenbruch und diesen Tiefs –, aber es ging einfach weiter, und bleifrei, und Benzin und Brent, und Gasöl. Wir haben so viele dieser Energien wie möglich gehandelt – bisher ein großartiger Handel.
NKL: Ich denke, es ist nicht etwas, was wir offensichtlich betrachten. Aber offensichtlich in den Jahren, die profitabel sind, Ich denke, dass es genauso wichtig ist, die Dinge zu betrachten, wo Sie sagen, „Nun, wissen Sie, vielleicht hätten wir hier ein bisschen besser machen können.“ Es gab also viele Trends, die Sie gut erfasst haben. Gab es etwas, wo Sie gesagt haben, „Eigentlich bin ich überrascht, dass wir in diesem speziellen Markt nicht besser gemacht haben“?
JP: Ich würde sagen, dass ich verstehe, aber ich bin immer wieder überrascht über die Mängel unserer Methodik, unseres systematischen Ansatzes, für den wir uns entschieden haben, mittel- bis langfristig zu handeln. Ich würde es vorziehen, sehr kurzfristig zu handeln, wenn ich dachte, es sei das Richtige. Ich würde es absolut tun, natürlich. Aber so etwas wie Kaffee hatte einen Gewinn von 50%. Das ist nur die Art von Handel, von der ich denke, dass Trendfolger im Allgemeinen nicht in der Lage sein werden, sich zu nähern – ein Gewinn von 50%. Weil 50% von diesem Tief von 13 Oktober, und dann die große verrückte Rallye, die Volatilität in Gang gebracht hat, und dann die Choppiness – es war wirklich kein guter Trendhandel für unsere Systeme.
Erdgas ist ein weiterer mit einem großen Anstieg Anfang ’14 und dann einem Absturz. Wenn Sie längerfristig sein werden, werden wir bei einem solchen Trade wirklich schlecht aussehen, der eine schöne Menge an offenem Handelskapital hatte, aber wirklich nur herumhackte und nirgendwo hingehen würde. Wir betrachten Trends, die sich über mehrere Jahre oder zumindest ein Jahr erstrecken werden. Der jüngste Handel mit Schweizer Franken, der an einem Tag eine große Bewegung hatte, ist also ebenfalls schwierig.
NKL: Ich möchte gleich darüber sprechen, aber ich finde es gut, dass Sie die Sache mit dem Kaffee und dem Erdgas erklären, weil die Leute oft sagen: „Moment mal, Kaffee ist tatsächlich aufgestiegen.“ Und ich denke, es ist tatsächlich irgendwann um 100% gestiegen, und dann fiel es und war für das Jahr um 52% gestiegen, und Erdgas hatte auch einen großen Schritt. Aber es ist schön, von jemandem wie Ihnen zu hören, der erklärt, dass es nicht unbedingt bedeutet, dass wir es erfassen können, nur weil es eine große Bewegung hat, und ich weiß das zu schätzen.
Nun hast du eines der Themen erwähnt, nach denen ich dich nur kurz fragen wollte. Obwohl es ein Thema für 2015 ist, wird 2014 sicherlich von vielen Menschen wegen der Probleme in der Ukraine und des großen Ölhandels, über die wir bereits gesprochen haben, in Erinnerung bleiben. Und wie so oft werden Anleger dies mit negativen Ereignissen in Verbindung bringen, und ich bin mir sicher, dass viele neue Geschichten über die Bewegung des Schweizer Frankens herauskommen werden. Können Sie also aus einer trendfolgenden Perspektive ein wenig darüber berichten, wie Sie mit einer solchen Situation im Schweizer Franken umgegangen sind, sowohl aus Sicht des spezifischen Schweizer Frankens als auch aus Sicht des gesamten Portfolios?
JP: Ja, ich denke, das ist ein sehr gutes Thema. Ein paar Dinge kommen mir in den Sinn. Ich denke, bei diesem speziellen Handel sagten einige Leute, dass sie den Schweizer Franken nicht gehandelt hätten, und es war für sie ziemlich offensichtlich, dass dies mit dieser Intervention etwas wäre, das ein angemessenes Risikomanagement vorschreiben würde, nicht zu handeln. Also, leider war das eine Überraschung für mich, also war ich kurz der Schweizer Franken gegenüber dem Dollar, aber lange der Schweizer Franken gegenüber dem Euro. Also tatsächlich, Ich habe mit diesem bestimmten Schritt netto Geld verdient. Ich denke, dass es nach dem, was ich gelesen habe, jetzt so viele Märkte gibt – ich sollte natürlich nicht auf Fundamentaldaten achten, aber …
NKL: Sie müssen noch lesen, um informiert zu bleiben.
JP: Ja, das stimmt. Ich meine, welche Märkte, welche Finanzmärkte unterliegen heutzutage keiner staatlichen Intervention? Sollte ich aufhören, die Zinssätze zu handeln und diese Trends nicht zu berücksichtigen? Wann kommt der große Ausverkauf? Nun, wenn ich nur mit Angst handle, wissen Sie, dass Regierungen immer eingreifen. Ich weiß, dass jemand sagte, es sei kein natürlicher Zustand; Es war kein reiner Markt; Die Regierung war involviert. Nun, meine Güte, ich bin mir nicht sicher, ob ich objektiv quantifizieren kann, welche Märkte in den letzten 30 Jahren staatliche Eingriffe hatten und welche nicht. Und viele Leute denken, dass der Aktienmarkt auch nur ein vorgetäuschter Trend ist. Ich denke also, dass viele der Gewinne der Trendfolger im Laufe der Jahre auf vorgetäuschten Trends, Blasen oder was auch immer beruhten. Es geht darum, in den Trend einzusteigen und zu reiten, und dann bewegt sich Ihr Trailing Stop nach oben, und Sie stecken einen Teil der Gewinne ein.
NKL: Aber es ist interessant als Thema, nicht wahr? Letztes Jahr hatten unsere Trendfolger ein gutes Jahr, aber es gab keine Katastrophen in anderen Finanzklassen wie 2008, wo wir eine große Katastrophe in der Weltwirtschaft hatten. Also letztes Jahr, zumindest für mich, war positiv, dass Trendfolger gerade bewiesen haben, dass sie gut darin sind, Trends zu erfassen, unabhängig davon, warum sie auftreten. Es geht auch nicht nur darum, Geld zu verdienen, wenn alles auseinander fällt. Aber dann gehen wir ins Jahr 2015. Wir haben dieses große Schweizer Franken-Event, und was es mir zeigt, weil ich von meinen Gästen (aber auch vom Lesen und Sehen der Nachrichten) aufnehme, ist, dass es nicht die CTAs sind, die Probleme zu haben scheinen mit dem, was passiert ist. Es wären bestimmte Hedgefonds gewesen, es wären bestimmte Broker und vielleicht Banken gewesen. Für mich zeigt es einfach wieder, zurück zum Risikomanagement, ich weiß, da ich Sie seit vielen Jahren kenne, wie viel Bedeutung Sie dem Risikomanagement beimessen.
JP: Genau, und ich denke, es ist wichtig, dieses Risikomanagement zu verstehen und in den Kuchen zu backen, bevor diese Dinge passieren. Es gibt wenig, was Sie manchmal tun können, und in der Tat manchmal das Risikomanagement auf einer täglichen Basis kann wirklich weh tun. Es gab Zeiten, in denen das Reduzieren von Positionen mitten in einem Drawdown dafür sorgt, dass Sie einen großen Verlustmonat haben. Wenn Sie nur ein bisschen länger gewartet hatten, kamen die Märkte zurück. Ich denke an 2011, wo wir aufgrund der japanischen Atomkatastrophe innerhalb eines Monats einen großen Schwung hatten, nur um uns zu erholen.
Es ist also immer wichtig, und ich denke, die Lektion des Schweizer Frankens ist, eine angemessene Hebelwirkung in Ihrem Portfolio zu handeln. Ihre Zielrendite muss angemessen sein. Handeln Sie so viele Märkte wie möglich, handeln Sie die Kreuze. Ich weiß, dass in der Forschung manchmal die Kreuze nicht annähernd so gut sind wie einige der anderen Märkte. Ich hatte Kunden, die mir im Laufe der Jahre sagten: „Ich weiß es einfach immer zu schätzen, wenn ich den Chesapeake-Kontoauszug täglich eröffne und all diese Kreuzkurse sehe, und Sie haben nie diese Art von extremem Hit oder extremem Gewinn, wenn Sie nur mit dem Geld handeln“ … die Währungen, die nur auf dem Dollar basieren.
Sie wissen, dass Sie gehört haben, dass alle CTAs ihre Trades basierend auf der Volatilität bemessen, und wir bemessen unsere Trades basierend auf der Average True Range (ATR). Und in der Euro / Swiss wurde der Average Truerange sehr niedrig. Wenn die Volatilität eines Marktes zu niedrig wird, verwenden wir eine minimale ATR.
NKL: Richtig. Das ist wichtig.
JP: Ja. Wenn der ATR extrem klein ist, können Sie mehr verlieren, als Sie gehofft hatten. Der Euro / Schweizer bewegte sich an diesem Tag um 60 ATR, der Dollar / Schweizer um 20 ATR. Wenn wir nun den tatsächlichen ATR am Einstiegspunkt in den Euro / die Schweiz verwendet hätten, hätten wir an einem Tag 200 ATR gemacht. Und so sagst du: „Nun, das war schlecht, du hast 140 ATR auf dem Tisch gelassen.“ Und ich bin wie, „Ja, wir haben.“ Aber es ist keine gesunde Situation, und Sie werden eines Tages Ihr Comeuppance bekommen, wenn Sie diese Art von Risiken eingehen.
NKL: Aber das ist es, was ich daran mag, Jerry: die Leute schauen sich oft an, was diese Branche tut, und sagen: „Oh, aber es ist alles eine Blackbox, und es ist nur ein Computer, der das Ding macht.“ Aber ich denke auch, was es sagt, ist, es gibt immer gesunden Menschenverstand. Es gibt immer jemanden hinter dem System, der sagt: „Nein, das ist verrückt, das würdest du niemals tun wollen, denn das kann dich eines Tages töten.“ Und eigentlich, was auch sehr interessant ist, und korrigieren Sie mich, wenn ich hier falsch liege, weil ich mir nicht vorstellen kann, dass der Euro / Schweizer in den letzten drei Jahren ein guter Trade im Portfolio war, aber Sie haben es behalten. Dann hat es sich eines Tages für dich ausgezahlt. Und ich denke, das ist eine weitere interessante Lektion zu lernen. Nur weil Sie einen Markt haben, der für eine Weile nichts profitiert oder Ihnen etwas zurückgibt, bedeutet das nicht, dass er niemals für Sie produzieren wird.
JP: Vor ein paar Jahren, kurz bevor einer meiner Kunden mich feuerte, besuchte ich sie, und sie gaben mir wirklich das Geschäft über diesen Euro / Schweizer Handel. „Warum hast du diese Trades? Warum verwenden Sie Margin? Es wird nirgendwo hingehen; Es ist nur eine Verschwendung von Zeit und Energie.“ Ich erinnere mich, als ich vor vielen Jahren anfing, die Währungen, die Kreuzkurse, zu handeln. Ich würde mit den Brokern der Banken sprechen und sie würden sagen: „Nun, es hat keinen Sinn, einige dieser europäischen Kreuze zu handeln, weil die Regierungen eine Band haben.“ Ich sagte: „Nun, pass auf mich auf.“ Ich glaube nicht an diese Bands. Ich denke also, dass ich einen moderateren Ansatz verfolgen muss, dass, ja, die freien Märkte irgendwann dahin explodieren werden, wo sie hin müssen. Ich denke, wir müssen uns etwas mehr Sorgen machen – oder ich tue es – über diese Schritte. Dies ist bei weitem das Schlimmste, was Trendfolgern passieren kann, denn es gibt keine Möglichkeit, sich zu verteidigen.
NKL: Viele Leute haben ihre Berechnungen durchgeführt, wie groß ein Umzug tatsächlich war. Einige von ihnen sind zurückgekommen und haben gesagt: „Das hätte theoretisch nie passieren dürfen, selbst wenn du zurückgehst, als die Welt gegründet wurde, oder weißt du, der Urknall, es kann einfach nicht passieren.“ Aber es zeigt uns, dass diese Dinge passieren, und leider passieren sie öfter, als die Menschen bereit sind zu glauben.
JP: Eine andere Sache, die interessant war, ist, dass ich einige Kommentare zum Rubel gehört habe. Der Rubel wird, ob Sie es glauben oder nicht, an einer Börse gehandelt, und wir handeln mit dem Rubel. Wir haben den Rubel im September gehandelt. Das war also auch ein schöner Abwärtstrend. Ich weiß, dass es eine gewisse Skepsis gegenüber der Liquidität des Rubels gibt. Aus langfristiger trendfolgender Sicht sind Rinder, der Rubel, Kakao Dinge, mit denen wir (abhängig von Ihrer Vermögensgröße) definitiv handeln können.
Mein Slippage, das Betreten und Verlassen der weniger liquiden Märkte wird ein bisschen mehr sein. Dann plötzlich, nehmen Sie eine der liquidesten Märkte der Welt, und es tut, was es tut. Und ich habe das schon einmal gesehen, wo wir sagen: „Bleiben wir einfach bei den liquiden Märkten.“ Oh, tut mir leid, manchmal werden sie auch sehr illiquide.
Deshalb denke ich am Ende des Tages, was Trend Following bietet, ist die beste Art der Risikokontrolle – solange Sie eine angemessene Hebelwirkung verwenden, eine angemessene 10% -15% gezielte Rendite. Mit massiver Diversifikation, Long und Short, den Trailing Stops und den Stop Losses und der Bestimmung Ihrer Trades nur auf der Grundlage des Preises, ist dies der beste Weg, um in diesen Märkten zu kämpfen und zu versuchen, einen fairen Gewinn zu erzielen und die Drawdowns zu begrenzen.
NKL: Ich könnte nicht mehr zustimmen. Das ist großartig, danke, dass du alle daran erinnert hast, Jerry. Jetzt nur noch zu einer anderen Frage springen, ich wollte nur mit Ihnen besprechen: Hatten Sie letztes Jahr größere Änderungen in Bezug auf die Forschung, in Bezug auf neue Produkte?
JP: Nun, wir recherchieren und basteln jedes Jahr ein bisschen an unseren Systemen. Wir haben einige kleinere Änderungen vorgenommen, um die Diversifizierung unserer Handelssysteme zu erhöhen. Ich bin ein großer Anhänger der Risikokontrolle, aber Sie müssen diese Risikokontrolle am ersten Tag durch mehrere Entries, mehrere Exits, viele verschiedene Märkte, Long und Short, einbinden. Die meiste Zeit sagt uns unsere Forschung, sei ein Trendfolger, sei der größte Trendfolger, der du sein kannst, achte nur auf den Preis. Wir tun das, und dann ändern wir auch unsere Methodik so viel wie wir können, um zu versuchen, verschiedene Wege zu finden, um die Trades im Grunde nur zu räumen und die ganze Zeit zu Gewinnern hinzuzufügen.
Zum Beispiel hatten wir im Oktober einen sehr großen Ausverkauf an der Börse. Als es sich erholte, hatten wir unsere Positionen reduziert, und wir hatten ungefähr die Hälfte der Position, als die Märkte wieder neue Höchststände erreichten. Es sollte also nie eine Alles-oder-Nichts-Wette sein. Es sind Hunderte und Tausende von kleinen Wetten, wenn Sie die Märkte und die verschiedenen Systeme berücksichtigen, die sicherstellen, dass Sie unterschiedliche Ein- und Ausgänge haben. Das werden wir also weiter tun, und diese Art von Idee schadet der Leistung nicht, sie glättet nur die Höhen und Tiefen.
NKL: Absolut. Noch nicht so viele Manager sind in den Investmentfondsbereich eingetreten und bieten ihre Strategien auf diese Weise an. Investmentfonds, sicherlich ist mein Verständnis, dass es eher ein Einzelhandels- oder Privatpersonenprodukt ist. Sehen Sie Anzeichen dafür, dass sich die Gespräche ändern? Werden die Menschen jetzt offener für Investmentfonds, da Sie es so verpackt haben, dass sie es vielleicht besser verstehen? Oder wissen Sie immer noch, dass Sie mit einem Aktienmarkt konkurrieren, der seit fünf Jahren besteht, und die Leute sind noch nicht wirklich bereit zuzuhören?
JP: Ich sehe definitiv Anzeichen und spreche mit Menschen, Kunden, potenziellen Kunden und zumindest auf der Einzelhandelsseite, je mehr der Markt steigt, desto nervöser werden sie und desto mehr sind sie an Diversifizierung interessiert. Vor allem in so etwas wie einem Managed Futures-Investmentfonds, der in letzter Zeit eine wettbewerbsfähige Performance hatte. Ich denke, Stand-alone, alle unsere Programme müssen eine einigermaßen anständige Leistung haben, und wir können einfach nicht weiter eine unterdurchschnittliche Underperformance verkaufen, in der Hoffnung, dass die Leute sie aufgrund der Diversifizierung einfach kaufen.
Es ist wirklich schön, wie Sie bereits sagten, zu sehen, dass der Aktienmarkt in Ordnung ist und dann die Managed Futures in Ordnung sind. Ich denke, dass zumindest die Menschen im Einzelhandel sehr an Diversifizierung interessiert sind. Die Schlüsselkomponente, wie Sie erwähnt haben, ist in der Lage zu erklären, und für sie zu verstehen, wie es aussehen wird. Die Gebühren sind gut, die Hebelwirkung ist gut, und die Leute können die Zeitung öffnen und wahrscheinlich herausfinden, was meine Positionen sind.
Ich meine, ich werde Ihnen nicht genau sagen, wie es geht, aber wir werden Sie nicht überraschen, und ich denke, das ist der Schlüssel zu einer Art längerfristigen oder mittelfristigen Trendfolge ist, dass die eine Sache, die wir vermeiden wollen, ist, einige einigermaßen schöne Trends zu haben, die ein wenig abgehackt sein können, und nicht etwas Geld in diesen Trends zu verdienen, indem man viel rein und raus peitscht. Deshalb bevorzuge ich einen längerfristigen Ansatz, der mich am Puls der Zeit hält. Am Ende gebe ich vielleicht ein bisschen mehr zurück, aber zumindest habe ich ein anständiges Geld verdient.
NKL: Sicher. Nun, wenn wir eine Erwärmung unserer Branche nicht nur von der Privatkundenbasis, sondern auch von der institutionellen sehen, die wir das letzte Mal in 2009, 2010 mit einem großen Zufluss von Vermögenswerten gesehen haben, und natürlich auch in der Folge sahen wir den großen Abfluss, den viele Manager ziemlich hart empfanden, wie vermeiden wir als Manager eine Wiederholung davon? Müssen wir viel selektiver mit den Kunden umgehen, die wir annehmen? Oder wie können wir Investoren besser managen oder ausbilden, damit das Vermögen stabiler und klebriger wird? Kann es getan werden?
JP: Nun, vielleicht. Ich denke, wir müssen es tun und den besten Job machen, den wir können, und einfach sehen, was passiert. Ich denke, dass, sobald Sie erklärt haben, wie Sie handeln, und Sie haben gezeigt, dass es eine angemessene Menge an Risikokontrolle, Diversifikation, es ist wirklich bis zu den Kunden, das Richtige zu tun und sich zu erziehen. Wir können nicht alles für sie tun. Meines Erachtens haben wir unser Programm vor einigen Jahren dahingehend geändert, dass es 25% der Bestände umfasst. In unserem Risikobudget sind es 25% für Aktien, Währungen, Rohstoffe und Zinssätze. Wir sind von einer Allokation von 50% zu Rohstoffen übergegangen, und wir werden unsere Korrelation zu Aktien hoffentlich ein wenig erhöhen. Denn noch einmal, wenn Aktien wirklich gut laufen, müssen wir den Kunden mit einem Handelsprogramm helfen, das zu diesem Zeitpunkt eine bessere Chance hat, Geld zu verdienen. Die Idee ist, zu versuchen, einen positiven Beitrag von den Aktien zu haben, wenn es ihnen gut geht – wenn die Aktien um 30 gestiegen sind, sind wir vielleicht um 10 gestiegen. Dies würde die Chancen erhöhen, dass Kunden den Trend nicht aufgeben, obwohl er den Markt unterdurchschnittlich entwickelt.
Aber wenn Sie die Kunden noch einmal bitten, den Diversifikator zu besitzen, der weiterhin eine wesentliche Underperformance aufweist, denke ich, dass dies ein schwieriger Verkauf ist. Jede Anlageidee und -strategie muss für sich stehen. Und dann glaube ich fest an Bildung, und ich denke, dass es einfach schwierig ist, Menschen zu erziehen, wenn Sie sich weigern, ihnen genau zu sagen, wie Sie handeln. Und wenn Sie mit der Tatsache prahlen, dass Sie nicht viel Trendfolge handeln, wo es nicht nur Trendfolge ist, es sind all diese anderen Strategien, die da sind, um die Aktienkurve zu glätten – ich frage mich, ob wir sind eine der wenigen Hedgefonds-Kategorien, die sich wirklich damit beschäftigen.
Die meisten Hedgefonds beschreiben, wie sie handeln – Makro oder Wert, Wachstum usw. – und die Kunden beschließen, sie ihrem Portfolio hinzuzufügen. Ich verstehe nicht wirklich, warum wir diese Art von Idee als festen Bestandteil unseres Handels haben müssen. Deshalb versuchen wir einfach, dem Trend zu folgen. Es ist eher ein reines, klassisches Spiel mit den mittel- bis langfristigen Trends und ermöglicht es uns, den Menschen genau zu beschreiben, was wir tun. Sie werden von den Positionen nicht sehr überrascht sein.
NKL: Sicher, und das ist großartig – ich meine, so sollte es sein. Ich möchte mich bei dir melden und sehen, ob es noch etwas gibt, was du ansprechen willst, bevor wir einpacken. Gibt es etwas, das Sie aus Ihrer Sicht in den letzten 12 Monaten für wichtig halten, das Ihnen in den Sinn kommt? Oder irgendeine andere Sache, die Sie ansprechen möchten?
JP: Nun, ich denke, dass die Zukunft gut für unser Geschäft ist und nicht viel mit den letzten Jahren zu tun hat. Es ist irgendwie irrelevant. Meine Meinung, oder mein Glück oder meine Abneigung gegen die Performance, ist irrelevant angesichts der Tatsache, dass wir, wie gesagt, so viele Märkte handeln, Long und Short, mit unserem systematischen Ansatz, diesen Regeln zu folgen, Verluste klein zu halten, nur auf den Preis zu achten und keine kleinen Gewinne zu machen, sondern die Gewinne gehen zu lassen. All diese Dinge sind unverzichtbar; Sie können keines davon loswerden. Theyare immer die richtigen Dinge zu tun. Ich glaube, diese Eigenschaften sind in gewisser Weise ewige Tugenden.
Es ist mir egal, was die Forschung sagt oder was die Leistung sagt. Ich werde diese Dinge weiterhin tun, weil dies der sicherste Weg ist, sich diesen Märkten zu nähern. Und ich denke, da CTAs die Gebühren senken, die Hebelwirkung senken und gute Einzelhandelsprodukte schaffen, werden immer mehr Vermögenswerte zu uns kommen. Die Bedeutung all dieser Elemente unseres Handels wird weiterhin hervorkommen und für die meisten Menschen offensichtlich sein. Ich bin also sehr optimistisch in Bezug auf Diversifikation und Risikokontrolle, was CTAs ausmacht.
NKL: Sicher. Aber ich möchte auch eine Sache aus persönlicher Sicht hinzufügen, nämlich dass ich eigentlich auch hoffe, dass die Anleger anfangen werden, sich nicht so sehr auf die Gebühren zu konzentrieren, sondern tatsächlich auf die Nettoerträge nach Gebühren. Weil Sie wissen, mit der Art von Leistung, die Jahr für Jahr geliefert wird, okay, es wird ein oder zwei Jahre geben, in denen wir als Branche keine Renditen erzielen. Ich denke, die Leute sollten sich nicht so viele Sorgen machen, ob Sie 1% Verwaltungsgebühr oder 1,5% verlangen. Ich würde mich nur auf die After-Fee-Rückgabe konzentrieren, und wenn Sie damit zufrieden sind, sollte das gut genug sein. Ich meine, wir sind alle mehr oder weniger im gleichen Bereich, und ich denke, es wurde viel Wert darauf gelegt, die Gebühren auf so gut wie nichts zu senken, aber ich denke wirklich nicht unbedingt, dass das auch fair ist.
JP: Stimmt, ich stimme zu. Ich denke, von den meisten Einzelhandelsleuten ist das ihre Meinung, und deshalb denke ich, dass ich bei den Investmentfonds sehr optimistisch bin. Es muss nicht perfekt sein, es muss nur…
NKL: Gut durchdacht und leicht zugänglich.
JP: Ja, genau.
NKL: Letzte Frage Jerry, wenn du dir für 2015 etwas wünschen könntest, was wäre das?
JP: Ich will keinen weiteren Franken-ähnlichen Schritt sehen. Das war wirklich beunruhigend und nicht lustig. Diese Art von Bewegung – und das ist eine Intervention oder ein Abwickeln einer Intervention durch die Regierung – sollte alle erschrecken. Und es ist da draußen, und es könnte jederzeit in jedem Markt in jedem Sektor passieren. Damit, Ich nehme meine Drawdowns historisch so, wie ich sie hatte, das ist in Ordnung, aber ich denke, jeder sollte sich weniger Verrücktheit wünschen. Und ich würde gerne 60 ATR machen, aber ich möchte, dass sich das über ein Jahr verteilt.
Hören Sie das Interview unter www.toptradersunplugged.com/065 /
