”pidän erittäin vipuvartisia ja erittäin korkean voiton yrityksiä, kuten MIC, onnettomuuksina, jotka odottavat tapahtuvan”, Kaiser sanoo haastattelussa.
”Push the envelope”
Yet Kaiser and his employer Hedgeye Risk Management divide opinion on Wall Street for telegraphing bearish tips on select US-listed companies.
lyhyeksi myyvät neuvontayritykset, jotka tyypillisesti sanovat, etteivät osta tai myy osakkeita itse, mutta antavat puolueetonta neuvontaa asiakkaille, voivat vaikuttaa osakekursseihin sosiaalisen median kautta ja markkinoimalla ”riippumatonta” tutkimustaan.
perinteisiä osakevälittäjiä vähemmän säännelty yhtiö myy ideoitaan tuhansilla dollareilla sitoutuville sijoittaja-asiakkaille.
olen Aussien suuri fani, mutta lisäämme lyhyen MIC: n parhaiden ideoiden listallemme. kutsu / esittely ensi viikolla!
– Kevin Kaiser (@HedgeyeENERGY) January 27, 2017
Alembic Global Advisors toimitusjohtaja Robert Norfleet on seurannut MIC: tä vuosikymmenen ajan ja nähnyt Hedgeyen kaltaisten yritysten tulvan osaketutkimusmarkkinoille.
”he eivät aina ole väärässä ja joskus heidän havaitsemansa väärinkäytökset ja ongelmat yritysten kanssa ovat oikeita”, Norfleet sanoo.
” mutta välillä he todella joutuvat työntämään kirjekuorta.”
Kaiser right on Kinder
the audacious Kaiser First niitti mainetta, kun hän lähetti asiakkaille sähköpostia 3½ vuotta sitten kertoakseen, että Kinder Morgan, Amerikan suurin öljy-ja kaasuputki-ja jalostusyhtiö, oli ”house of cards, täysin väärinymmärretty ja väärin hinnoiteltu”.
postilaatikostani päätellen $MIC longit ovat herkkää sakkia.
– Kevin Kaiser (@HedgeyeENERGY) January 27, 2017
hän kuittasi nopeasti karhumaisen puhelun Twitterissä ja veti myöhemmin miljardöörijohtaja Rich Kinderin vihat, jotka sanoivat: ”Myy Sinä, Minä ostan. Katsotaan, kuka pärjää parhaiten pitkällä tähtäimellä.”
Kinder Morganin osakekurssi oli US38 dollaria, kun Kaiser teki karhumaisen vetonsa syyskuussa 2013. Se iski $US44 vuonna 2015, ennen kaatuu $US13 viime vuoden tammikuussa kunniaansaattamiseksi Kaiser. Kinder leikkasi osinkoaan 75 prosenttia.
vastoin markkinoiden konsensusta Kaiser antoi osuvan vihjeen myös energiakytköksissä mukana olleiden yhtiöiden, kuten Vanguard Natural Resourcesin ja Linn Energyn, konkurssiin hakeutumisesta.
Kaiser sanoo soveltaneensa samanlaista talousanalyysiä MIC: hen ja väittää, että on vain ajan kysymys, milloin suunta kääntyy.
en voisi piirtää sitä paremmin. $MIC osakkeenomistajat soittamalla Mgmt ja IR koko viikon, ” Do Something! Tee jotain!”
– Kevin Kaiser (@HedgeyeENERGY) February 3, 2017
karhumainen twiitti
silti osa hänen vinkeistään ei ole toiminut, tai ainakaan vielä.
Summit Midstream Partnersin osakekurssi on noussut 77 prosenttia US23 dollariin sen jälkeen, kun hän varoitti viime vuoden maaliskuussa, että osakkeen käypä arvo-arvio on nollan ja US6 dollarin välillä.
ilmoitettuaan Twitterissä, että MIC oli lyhytmyyntimahdollisuus, Kaiser ’ s Hedgeye julkaisi 40-sivuisen ”short Macquarie Infrastructure Corp” – raporttinsa helmikuussa ja isännöi konferenssipuhelua pitch the trade-tapahtumassa.
Princetonin yliopiston taloustieteen kandidaatti väitti osakkeen arvoksi us40-50 dollaria, mikä viittaa siihen, että MIC: n osakekurssi pitäisi puolittaa. Hän otti jälleen Twitterissä pilkata ”bull case”, että MIC johto ovat”smart allocators pääoman”.
Hedgeyen analyytikko Kevin Kaiser jakaa mielipiteitä Wall Streetillä sähköttämällä laskuvinkkejä valikoiduista yhdysvaltalaisista pörssiyhtiöistä. Hedgeje
suurimpia riskejä, joita hän havaitsi, olivat MIC: n 3 miljardin dollarin velka, väitetty kestämätön osinko ja epätavanomaiset tulosraportit, jotka riisuvat macquarielle maksetut pääomamenot ja hallinnointipalkkiot.
”olen nähnyt sen monta, monta kertaa aiemminkin”, hän sanoo.
”näillä asioilla on tapana käydä hitaasti ja sitten kaikki kerralla, kun markkinat hermostuvat osingosta.”
Hooke highlights diversification
kuitenkin MIC: n toimitusjohtaja James Hooke kertoi tässä kuussa nettotulojen kasvaneen 61,8 prosenttia 32,6 miljoonaan dollariin maaliskuun neljännekseltä. The New York-pohjainen Australian korosti ”monipuolinen” luonne MIC tarjota luotettavia tuottoja ja huomautti 10,1 prosentin kasvu oikaistu vapaa kassavirta $US146,9 miljoonaa euroa kolmen kuukauden.
huutaessaan mikkiä Kaiser saa vastaansa jonkin mahtavan älyn Macquarielta.
Hooke on entinen maailmanyliopiston väittelijä, joka päihitti republikaanien Yhdysvaltain presidenttiehdokkaan Ted Cruzin joukkuetapahtumassa vuonna 1995 Princetonin yliopistossa, saman Ivy League-koulun Kaiser on alumni.
Hooke on myös entinen konsultti bain & Co: ssa ja Australian Financial Review-lehden julkaisijan Fairfax Median entinen johtaja.
sen jälkeen, kun Hooke otti micin haltuunsa toukokuussa 2009, sen osakekurssi on elpynyt alle US1 dollarista finanssikriisin syövereissä, kun velkainen yhtiö oli lähellä mennä konkurssiin, noin 80 dollariin tänään.
Macquarie Infrastructure Corpin osakekurssi. Bloomberg
hän johtaa useita MIC: n suuria sijoituksia.
MIC omistaa, operoi ja investoi monipuoliseen konserniin yhdysvaltalaisia yrityksiä, kuten Pohjois-Amerikan irtolastiterminaaliyritys IMTT, airport services business Atlantic Aviation, havaijilainen kaasuntuottaja ja kaasukäyttöisen voimantuotantolaitoksen New Jerseyssä.
sen markkina-arvo on noin 6,5 miljardia yhdysvaltain dollaria.
”One of the best managed companies”
Alembic analyytikko Norfleet sanoo MIC: n ”is one of the best managed companies” ja sen osakekurssitavoite on noin US100 dollaria.
” James on hyvin älykäs ja he toimivat kuin pääomasijoittajat ja keskittyvät luomaan arvoa osakkeenomistajille”, hän sanoo.
Kaiser, joka puhui Hooken ja hänen kollegoidensa kanssa puhelimitse yli tunnin ennen kuin antoi langettavan raportin, ei kiistä micin viime vuosien erinomaista suoritusta.
”heillä on kelpo ansioluettelo, mutta tapa, jolla he julkistavat numeronsa ja puhuvat tarinastaan, on mielestäni vilpillistä”, hän sanoo.
”liiketoiminnoissa ei ole mitään hirveän pahaa, mutta MIC: n arvostus on karkeasti kaksinkertainen siihen verrattuna, mitä lasken yksittäisten yhtiöiden arvostusten summaan.”
James Hooken siirryttyä Macquarie Infrastructure Corpin toimitusjohtajaksi toukokuussa 2009 sen osakekurssi on elpynyt alle US1 dollarista noin 80 dollariin tänään. MIC
Kaiser arvioi MIC: n P/E-suhteeksi noin 30 kertaa eteenpäin 12 kuukauden ansiot.
MIC: n hinta-tuottosuhde on Bloombergin mukaan noin 40-kertainen.
osinko ”kestämätön”
Kaiser väittää, että MIC ei halua käyttää tulosraporteissaan niin sanottuja yleisesti hyväksyttyjä kirjanpitoperiaatteita ja vapaan kassavirran määritelmää ”erittäin aggressiiviseksi”.
MIC lisää Takaisin Macquarielle vuosittain maksetut 70 miljoonan dollarin hallinnointipalkkiot (plus bonukset, jos ne erääntyvät) ja sisältää vain pienen osan pääomamenoista.
Alembicin Norfleet myöntää, että Macquarielle maksettu hallinnointipalkkio on ”aina ollut kiistakapula”, mutta kiistää suuren osan Kaiserin omaisuusarvostuksista.
”en vain usko, että niiden arvo on puolta pienempi, markkinat eivät usko sitä”, hän sanoo.
silti Kaiseria huolettaa myös MIC: n suuri velkaantuminen, sillä sen taseessa on noin 3 miljardin dollarin velat.
näin ollen suhdanteiden ylä-ja alamäissä osinko on hänen mukaansa ”kestämätön”.
”Yhdysvaltain taloudella menee hyvin, mutta meillä on kahdeksan tai yhdeksän vuotta aikaa nykyiseen talouskasvuun, mutta oletettavasti meillä on taas yksi ja kun se tapahtuu, se on katastrofi MICILLE, Kaiser sanoo.
Issues well known
kuitenkin MIC: n kokeneet analyytikot väittävät, että Kaiserin havaitsemat issues are well known by the market and nothing new.
RBC Capital Marketsin analyytikko TJ Schultz, jolla on MIC: llä US93 dollarin osakekurssitavoite, arvioi MIC: n kassavirran kattaneen osingon vähintään 120 prosentilla ja sanoo hallinnointipalkkion olevan ”hyvin ymmärretty” markkinoilla.
”pidämme Macquariesta, koska se tarjoaa sijoittajille hyvät juoksevat tuotot osinkonsa muodossa ja hyvän näkymän kohti toiminnan monipuolistumisen aiheuttamaa riskittömää kasvua”, Schultz sanoo.
Norfleet sanoo, että tilinpäätösnormiston ulkopuoliset raportoinnit, kuten kassavirta ja käyttökate (tulos ennen korkoja, veroja, poistoja ja kuoletuksia), ovat oikeutettuja infrastruktuurin omistajalle, koska omaisuuserien poistot ja kuoletukset ovat suuria.
Hooke, jota ei suostuttu haastattelemaan tätä juttua varten, kuulosti itsevarmalta puhuessaan sijoittajille yhtiön ensimmäisen vuosineljänneksen tuloksesta 3.toukokuuta.
hän toisti MIC: n tavoitteen jopa 15 prosentin vapaan kassavirran kasvusta vuonna 2017 ja sanoi arvioineensa yli 10 miljardin dollarin edestä mahdollisia yritysostoja jatkaakseen tuottojen tuottoa osakkeenomistajille.
micin osakkeet sulkeutuivat perjantaina New Yorkissa 78,65 dollariin.
