Nous sommes certainement de fervents défenseurs de la désintermédiation du processus de banque d’investissement, en particulier lorsqu’il s’agit de fusions et d’acquisitions. Certains diront – à tort – que les conseillers dans une transaction sont trop valorisés, en particulier compte tenu du monde plus plat d’aujourd’hui, y compris l’accès au « big data ». »En fait, cette même question a été posée par des universitaires qui ont évalué près de 4 500 acquisitions privées entre 1980 et 2012. Lorsque des intermédiaires ont été retenus comme conseillers pour une transaction, les » vendeurs privés reçoivent des primes d’acquisition nettement plus élevées lorsqu’ils conservent des conseillers M&A. »
Les intermédiaires Créent de la concurrence
Typiquement M &A Les conseillers et les banquiers d’investissement ajoutent de la valeur en créant un marché viable pour les actions illiquides d’une entreprise. Autrement dit, lorsqu’il n’y a pas de demande pour les actions d’une société privée, le banquier d’affaires véritablement performant est en mesure d’attirer de multiples acheteurs intéressés. S’il est exécuté correctement, le banquier d’investissement ou M& Un conseiller engagera simultanément plusieurs acheteurs stratégiques. Obtenir le meilleur prix de vente est souvent un sous-produit d’une poignée de parties intéressées et stratégiques toutes à la table en même temps.
De plus, des intermédiaires sont nécessaires pour fidéliser simultanément plusieurs acheteurs intéressés. Obtenir le meilleur prix nécessite non seulement plusieurs parties intéressées à la table en même temps, mais cela signifie gérer ces parties afin de les garder engagées et intéressées tout au long du processus. Il est souvent préférable de favoriser la concurrence entre les soumissionnaires lorsque les acheteurs potentiels comprennent qu’ils peuvent être en concurrence avec d’autres parties intéressées. Même dans les cas où il n’existe pas de véritable concurrence pour l’opération, un conseiller peut aider à donner l’impression qu’un processus complet produit plus d’un acheteur concurrent pour l’entreprise.
Lorsque l’action est privée & Illiquide
Il est certain qu’une asymétrie des prix existe sur les marchés privés. Cependant, l’équation offre / demande a changé ces dernières années, car l’offre de capital a nettement dépassé l’offre de flux de transactions de qualité, en particulier parmi les entreprises du marché intermédiaire. Les intermédiaires, les conseillers M&A et les banquiers d’investissement peuvent encore augmenter considérablement la demande de titres privés généralement illiquides. Les entreprises publiques ont tendance à avoir une plus grande publicité, plus de liquidités (en raison d’une demande plus élevée) et plus d’informations sur les autres parties intéressées. Par exemple, les offres publiques d’achat initiales par voie d’offre publique d’achat doivent être rendues publiques et doivent inclure une période d’attente afin que d’autres acheteurs potentiels puissent présenter des offres potentiellement concurrentes. Sur les marchés privés, ces avantages n’existent pas. Un conseiller engagé peut aider à surmonter le manque de publicité, d’intérêt et d’illiquidité en faisant appel à toute une série d’acheteurs stratégiques et financiers lors de la création d’un marché pour les actions et les actifs d’une entreprise privée.
À la base, les banquiers d’investissement, agissant en tant que conseillers M &A, agissent comme une équipe d’experts en marketing et en vente, à la recherche de l’acheteur final pour une entreprise – une entreprise prête à payer une prime. Cependant, ces consultants agissent beaucoup plus. La complexité inhérente à de telles transactions nécessite des intermédiaires ayant une compréhension des nuances fiscales, comptables, financières et juridiques de la structure et de l’exécution de M& A dans le monde réel. C’est le professionnel ultime des ventes et du marketing avec une connaissance approfondie et tacite des détails inhérents à la façon dont on peut conclure une affaire.
Avantages accessoires
En plus de créer un marché, les conseillers M &A et les banquiers d’investissement les plus chevronnés peuvent aider tout au long de la chaîne de valeur par le biais de négociations M & A, de la planification / traitement de la sortie, de la structuration des transactions (y compris les options de financement créatives) et du conseil auprès de plusieurs actionnaires (dont certaines peuvent inclure des situations familiales complexes). Dans tous les cas, avoir un tiers objectif à un accord peut être inestimable lors de la négociation de problèmes relationnels complexes alors qu’une entreprise étroitement détenue cherche à se désinvestir ou à vendre.
De plus, comme le sait tout bon conseiller M &, la vente d’une entreprise peut souvent détourner l’attention de l’entreprise, ce qui peut parfois nuire à la performance de l’entreprise lorsque la performance est la plus importante. Avoir un tiers gérant le processus M& A permet de s’assurer que le propriétaire de l’entreprise garde un œil sur la balle afin que l’entreprise continue de performer et de sur-performer avant la clôture de la transaction. Rien n’est pire qu’une baisse significative des bénéfices avant la table de clôture de la transaction. Les acheteurs qui estiment qu’ils paient peut-être une prime chercheront une excuse pour échanger ou renégocier le prix avant la signature de l’accord définitif.
Une note finale. L’étude mentionnée précédemment indiquait que le simple fait d’avoir un conseiller pour une transaction augmentait les valorisations selon la taille et le type de transaction. Cependant, les données ont également révélé quelque chose de très intéressant: les intermédiaires de premier plan offraient une prime aux M & les plus élevés. Comme pour n’importe quel champ, il y a une différence significative sur la marge. Autrement dit, la différence marginale que le succès de l’intermédiaire peut générer des gains importants pour quelqu’un qui vend son entreprise. Ce tour supplémentaire ou même un demi-tour d’EBITDA vaut la peine d’être payé.
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