Niels Kaastrup-Larsen dans son podcast, Top Traders Unplugged, interviewe certains des gestionnaires de fonds spéculatifs les plus performants au monde. Dans les extraits suivants, il s’entretient avec Jerry Parker, président-directeur général de Chesapeake Capital, un CTA basé à Richmond, en Virginie. Parker a commencé sa carrière de négociant en 1983 en tant que conseiller en négociation de matières premières exemptées pour Richard J. Dennis, dans son programme de formation « Turtle », et Parker ont supervisé les opérations de Chesapeake et son commerce depuis sa création en février 1988. L’interview complète peut être trouvée sur le site Web Top Traders Unplugged.
Niels Kaastrup-Larsen: Bienvenue Jerry pour cette revue de 2014, où nous regardons les grands événements du point de vue de vos stratégies de trading. Je veux explorer les hauts et les bas ainsi que les grands plats à emporter de ce qui peut seulement être décrit comme une excellente année pour les stratégies de trading systématiques, en général. Mais comme nous le savons, ce n’est pas parce que vous êtes systématique que vos stratégies de trading traitent les événements du marché de la même manière. Je serai ravie d’apprendre comment tu t’en es sortie. Mais allons-y droit. Parlez-moi de 2014 de votre point de vue: comment l’année a-t-elle évolué à la fois d’un point de vue commercial, et peut-être du point de vue de votre entreprise?
Jerry Parker: Eh bien 2014 a été une autre belle année, et les tendances étaient là et persistaient dans beaucoup de secteurs différents. Il est toujours préférable d’avoir beaucoup de bons petits mouvements, ou beaucoup de bons mouvements sur de nombreux marchés différents, qui nous permettent de tirer profit de notre stratégie de trading; cela se négocie sur plus de 100 marchés et a des positions relativement petites sur beaucoup de ces marchés – et nous obtenons la grande diversification à la hausse et à la baisse. Une bonne année en dollar à nouveau, où nous avons pu participer à de nombreux marchés des devises qui correspondaient mieux à notre suivi de tendance. Notre approche de suivi des tendances a bénéficié du bon mouvement du dollar.
Nous avons pu faire décemment en bourse, en négociant une approche à moyen et long terme. Nous n’avons pas été éliminés de tous nos stocks à la mi-octobre, donc c’était un contributeur. Les contrats à terme sur actions uniques ont également ajouté une certaine diversification et du piquant au trading sur indices. Et, bien sûr, les marchés de l’énergie étaient amusants à échanger. C’est toujours amusant de participer à des marchés où la presse populaire et les idées reçues sont prises au dépourvu, avec des taux qui continuent de baisser. Ces tendances ont continué, puis les énergies courtes ont surpris tout le monde. Je suppose que j’ai vendu ce brut, du mazout de chauffage, du sans plomb, etc., éclatent plusieurs fois au cours des quatre ou cinq dernières années. J’ai été aussi surpris que quiconque de voir cette pause de 90 à 40 – quelque chose – donc c’était bien. Et puis juste pour montrer que nous sommes très déterminés à notre diversification, nous avons échangé du bétail depuis longtemps. Les bovins d’engraissement ont également contribué à la performance.
NKL: Oui, il est important de voir ces différents marchés arriver à des moments différents. Et je suis d’accord, il est certain que les secteurs de l’énergie ont été difficiles pendant longtemps, et finalement nous avons eu une rupture. Je vais rappeler au public que je crois que c’est en fait votre 24e, sur 27, années de trading qui ont été rentables, si ma mémoire me sert ici – félicitations pour ça! Pour le bénéfice des investisseurs, en général, vous souvenez-vous à peu près de l’endroit où vous avez commencé à obtenir du pétrole brut à court terme, car cela a été un thème si important? Il serait intéressant de partager à peu près où des systèmes comme le vôtre et probablement tous les autres systèmes de suivi des tendances ont commencé à détecter que cela pourrait être le début d’un mouvement. Évidemment, nous ne savons pas quelle taille cela allait être, mais certainement le début d’un mouvement à la baisse.
JP: Oui, eh bien, je me souviens juste d’une citation de Paul Jones sur le court–circuit du marché boursier japonais ou du court-circuit du marché boursier américain en 1987 – que c’était un excellent échange, mais son cinquième essai. C’est au moins mon cinquième essai au cours des dernières années pour redresser le commerce du brut. Le 7 octobre semblait être un endroit probable pour commencer à s’intéresser vraiment au brut – rien de spécial à propos de cette panne et de ces creux – mais cela continuait, et sans plomb, et essence et Brent, et gazole. Nous avons échangé autant de ces énergies que possible – un excellent échange, jusqu’à présent.
NKL: Je suppose que ce n’est pas quelque chose que nous regardons évidemment. Mais évidemment, dans les années qui sont rentables, je suppose qu’il est tout aussi important de regarder les choses où vous dites: « Eh bien, vous savez, peut-être que nous aurions pu faire un peu mieux ici. »Il est donc clair qu’il y avait beaucoup de tendances que vous avez bien capturées. Y a-t-il quelque chose où vous avez dit: « En fait, je suis surpris que nous n’ayons pas fait mieux sur ce marché particulier »?
JP: Je dirais que je comprends, mais je suis continuellement surpris des défaillances de notre méthodologie, de notre approche systématique que nous avons décidé de négocier, qui est à moyen et à long terme, essentiellement un choix de rester là-dedans et d’essayer de ne pas trop se faire balader, et de profiter des tendances à long terme. Je préférerais négocier à très court terme si je pensais que c’était la bonne chose à faire. Je le ferais absolument, bien sûr. Mais quelque chose comme le café avait un gain de 50%. C’est juste le type de commerce dont je pense que les adeptes de la tendance en général ne pourront pas se rapprocher – un gain de 50%. Parce que 50% par rapport à ce plus bas du 13 octobre, et puis le grand rallye fou qui a fait monter la volatilité, puis le choppiness – ce n’était vraiment pas un bon échange de tendance pour nos systèmes.
Le gaz naturel en est un autre avec un gros pic au début de 14, puis un crash. Si vous voulez être à plus long terme, nous allons avoir l’air vraiment pauvres sur un commerce comme celui-là, qui avait une bonne quantité de capitaux propres commerciaux ouverts, mais qui ne faisait que couper, et n’irait nulle part. Nous examinons les tendances qui vont durer plusieurs années ou au moins une année. Ainsi, le récent commerce du franc suisse qui a eu un grand mouvement en une journée est également difficile.
NKL: Je veux en parler en une seconde, mais je pense que c’est bien que vous expliquiez la chose à propos du café et du gaz naturel, parce que souvent les gens vont dire: « Attendez, le café a augmenté. »Et je pense qu’il a augmenté d’environ 100% à un moment donné, puis il est tombé et a augmenté de 52% pour l’année, et le gaz naturel a également connu un grand mouvement. Mais c’est agréable d’entendre quelqu’un comme vous expliquer que ce n’est pas parce qu’il y a un gros mouvement que cela signifie nécessairement que nous sommes capables de le capturer, et j’apprécie cela.
Maintenant, vous avez mentionné l’un des thèmes que je voulais vous poser rapidement. Bien qu’il s’agisse d’un thème de 2015, de toute évidence, beaucoup de gens se souviendront certainement de 2014 pour les problèmes en Ukraine et le grand commerce pétrolier dont nous avons déjà parlé. Et, comme souvent, les investisseurs associeront cela à des événements négatifs, et je suis sûr que beaucoup de nouvelles histoires vont sortir sur le mouvement du franc suisse. Donc, juste du point de vue de la tendance, pouvez-vous partager un peu sur la façon dont vous avez géré et géré une situation comme celle du franc suisse, à la fois d’un point de vue spécifique du franc suisse, mais aussi du point de vue du portefeuille dans son ensemble?
JP: Oui, eh bien je pense que c’est un très bon sujet. Quelques choses me viennent à l’esprit. Je pense que sur ce commerce particulier, certaines personnes disaient qu’elles ne négociaient pas le franc suisse, et il était assez évident pour elles qu’avec cette intervention, ce serait quelque chose qu’une bonne gestion des risques obligerait à ne pas négocier. Donc, malheureusement, cela a été une surprise pour moi, donc j’ai été court le franc suisse par rapport au dollar, mais long le franc suisse par rapport à l’euro. Donc, en fait, j’ai fini par gagner de l’argent net sur ce mouvement particulier. Je pense qu’il y a tellement de marchés maintenant d’après ce que j’ai lu – je suis censé ne pas prêter attention aux fondamentaux bien sûr mais
NKL: Vous avez encore besoin de lire pour vous tenir informé.
JP : Oui, c’est vrai. Je veux dire, quels marchés, quels marchés financiers, ne sont pas soumis à l’intervention du gouvernement ces jours-ci? Dois-je arrêter de négocier les taux d’intérêt et ne pas suivre ces tendances? Quand cette grosse vente va-t-elle se produire? Si je fais juste du commerce de peur, vous savez que les gouvernements interviennent toujours. Je sais que quelqu’un a dit que ce n’était pas un état de choses naturel; ce n’était pas un marché pur; le gouvernement était impliqué. Eh bien, je ne sais pas si je peux quantifier objectivement quels marchés au cours de mes 30 dernières années ont eu ou n’ont pas eu d’intervention gouvernementale. Et beaucoup de gens pensent que le marché boursier n’est qu’une tendance à faire semblant. Je pense donc qu’une grande partie des bénéfices des suiveurs de tendance au fil des ans ont été sur des tendances, des bulles ou autre. Il s’agit d’entrer et de suivre la tendance, puis votre stop de fuite augmente et vous empochez une partie des gains.
NKL : Mais c’est intéressant comme thème, n’est-ce pas ? L’année dernière, les adeptes de tendances systématiques ont eu une bonne année, mais il n’y a pas eu de catastrophes dans d’autres classes financières comme en 2008 où nous avons eu une grande catastrophe dans l’économie mondiale. Donc, l’année dernière, pour moi au moins, était positive dans cette tendance, les adeptes viennent de prouver qu’ils sont bons pour capturer les tendances, quelle que soit la raison pour laquelle elles se produisent. De plus, il ne s’agit pas seulement de gagner de l’argent lorsque tout s’effondre. Mais ensuite, nous entrons en 2015. Nous avons ce grand événement en francs suisses, et ce que cela me montre, à cause de ce que je retiens de mes invités (mais aussi de la lecture et de la publication des nouvelles), c’est que ce ne sont pas les CTA qui semblent avoir des problèmes avec ce qui s’est passé. Cela aurait semblé être certains fonds spéculatifs, cela aurait semblé être certains courtiers, et peut-être des banques. Donc, pour moi, cela montre une fois de plus, en revenant à la gestion des risques, je sais, pour vous avoir connu pendant de nombreuses années, à quel point vous accordez de l’importance à la gestion des risques.
JP: Exactement, et je pense qu’il est important de comprendre et d’avoir cette gestion des risques dans le gâteau avant que ces choses ne se produisent. Il y a peu de choses que vous pouvez faire parfois, et en fait, parfois, la gestion des risques au quotidien peut vraiment nuire. Il y a eu des moments où la réduction des positions au milieu d’un retrait garantit que vous avez un gros mois perdant. Si vous aviez attendu un peu plus longtemps, les marchés sont revenus. Je pense à 2011, où nous avons eu un grand basculement intra-mois en raison de la catastrophe nucléaire japonaise, pour nous voir récupérer.
C’est donc toujours important, et je pense que la leçon du franc suisse est de négocier un montant de levier approprié dans votre portefeuille. Votre taux de rendement cible doit être raisonnable. Échangez autant de marchés que possible, échangez les croix. Je sais que dans la recherche, les croisements ne sont parfois pas aussi bons que certains des autres marchés. J’ai eu des clients qui me disent au fil des ans: « J’apprécie toujours quand j’ouvre le relevé de compte Chesapeake quotidiennement et je vois tous ces taux croisés, et vous n’avez jamais ce genre de succès extrême ou de victoire extrême en négociant simplement le pur et simple » the les devises qui sont simplement basées sur le dollar.
Vous savez que vous avez entendu que tous les CTA dimensionneront leurs transactions en fonction de la volatilité, et nous dimensionnerons nos transactions en fonction de la fourchette réelle moyenne (ATR). Et dans l’euro / Suisse, la vraie valeur moyenne est devenue très faible. Lorsque la volatilité d’un marché devient trop faible, nous utilisons un ATR minimum.
NKL : À droite. C’est important.
JP: Oui. Si l’ATR est extrêmement petit, vous pouvez perdre plus que ce que vous espériez. L’euro / Suisse a bougé d’environ 60 ATR ce jour-là, le dollar / Suisse d’environ 20 ATR. Maintenant, si nous avions utilisé l’ATR réel au point d’entrée dans l’euro / Suisse, nous aurions fabriqué 200 ATR en une journée. Et alors vous dites: « Eh bien, c’était mauvais, vous avez laissé 140 ATR sur la table. »Et je me dis: « Oui, nous l’avons fait. »Mais ce n’est pas une situation saine, et vous allez avoir votre chance un de ces jours si vous prenez ce genre de risques.
NKL : Mais c’est ce que j’aime, Jerry: les gens regardent souvent ce que fait cette industrie, en disant: « Oh, mais tout cela est une boîte noire, et c’est juste un ordinateur qui fait la chose. »Mais je pense aussi que ce qu’il dit, c’est qu’il y a toujours du bon sens. Il y a toujours quelqu’un derrière le système qui dit: « Non, c’est fou, vous ne voudriez jamais faire ça, car cela peut vous tuer un jour. »Et en fait, ce qui est également très intéressant, et corrigez-moi si je me trompe ici, parce que je ne peux pas imaginer que l’euro / Suisse a été un bon échange au cours des trois dernières années à avoir dans le portefeuille, mais vous l’avez gardé. Puis un jour, ça a payé pour toi. Et je pense que c’est une autre leçon intéressante à apprendre. Ce n’est pas parce que vous avez un marché qui ne profite pas ou ne vous donne rien en retour pendant un certain temps, cela ne signifie pas qu’il ne produira jamais pour vous.
JP: Il y a quelques années, juste avant qu’un de mes clients ne me licencie, je leur ai rendu visite, et ils m’ont vraiment donné l’affaire sur ce commerce euro/Suisse. « Pourquoi avez-vous ces métiers? Pourquoi utilisez-vous la marge? Cela n’ira nulle part; c’est juste une perte de temps et d’énergie. »Je me souviens quand j’ai commencé à trader les devises, les taux croisés, il y a de nombreuses années. Je parlais aux courtiers des banques et ils disaient: « Eh bien, il ne sert à rien de négocier certaines de ces croix européennes, car les gouvernements ont une bande. »J’ai dit: « Eh bien, regardez-moi. » Je ne crois pas à ces groupes. Je pense donc que je dois adopter une approche plus modérée à cet égard, que, oui, les marchés libres finiront par exploser là où ils doivent aller. Je pense que nous devons être un peu plus préoccupés – ou je le fais – par ces mouvements. C’est de loin la pire chose qui puisse arriver aux adeptes de la tendance, car il n’y a aucun moyen de se défendre.
NKL: Beaucoup de gens ont fait leurs calculs sur l’ampleur du mouvement que nous avons réellement vu. Certains d’entre eux sont revenus et ont dit: « En théorie, cela n’aurait jamais dû se produire, même si vous revenez à l’époque où le monde a été fondé, ou vous savez, le Big Bang, cela ne peut tout simplement pas arriver. »Mais cela nous montre que ces choses arrivent, et malheureusement elles arrivent plus souvent que les gens ne veulent le croire.
JP: Une autre chose qui était intéressante est que j’ai entendu des commentaires sur le rouble. Le rouble est, croyez-le ou non, négocié en bourse, et nous échangeons le rouble. Nous avons échangé le rouble en septembre. Donc, c’était aussi une belle tendance baissière. Je sais qu’il y a un certain scepticisme sur la liquidité du rouble. D’un point de vue suivi des tendances à long terme, le bétail, le rouble, le cacao, ce sont des choses que nous pouvons certainement échanger (en fonction de la taille de votre actif).
Mon glissement, l’entrée et la sortie des marchés moins liquides vont être un peu plus. Puis tout d’un coup, vous prenez l’un des marchés les plus liquides au monde, et il fait ce qu’il fait. Et j’ai déjà vu cela où nous disons: « Restons avec les marchés liquides. »Oh, bien désolé, parfois ils vont devenir très illiquides aussi.
C’est pourquoi je pense qu’en fin de compte, quelle offre de suivi de tendance est le meilleur type de contrôle du risque – tant que vous utilisez un effet de levier raisonnable, un rendement ciblé raisonnable de 10% à 15%. Avec une diversification massive, longue et courte, les stop trailing et les stop loss, et la détermination de vos transactions en fonction du prix uniquement, c’est la meilleure façon d’aller au combat sur ces marchés et d’essayer de faire un profit équitable et de limiter les retraits.
NKL: Je ne pourrais pas être plus d’accord. C’est génial, merci de le rappeler à tout le monde, Jerry. Maintenant, je viens de passer à une autre question, je voulais juste passer en revue avec vous: avez-vous eu des changements majeurs l’année dernière en termes de recherche, en termes de nouveaux produits?
JP: Eh bien, nous faisons toujours des recherches et bricolons un peu nos systèmes chaque année. Nous avons apporté quelques modifications mineures essentiellement pour accroître la diversification de nos systèmes de négociation. Je crois énormément au contrôle des risques, mais vous devez intégrer ce contrôle des risques dès le premier jour, à travers plusieurs entrées, plusieurs sorties, de nombreux marchés différents, longs et courts. Donc, la plupart du temps, nos recherches continuent de nous dire: soyez un suiveur de tendance, soyez le plus grand suiveur de tendance que vous pouvez être, faites attention uniquement au prix. Nous le faisons, puis nous changeons aussi notre méthodologie autant que possible pour essayer de trouver différentes façons de simplement espacer les transactions, en ajoutant des gagnants tout le temps.
Par exemple, en octobre, nous avons eu une très grande vente en bourse. Quand il s’est rétabli, nous avions réduit nos positions, et nous nous sommes retrouvés avec environ la moitié de la position lorsque les marchés sont revenus à de nouveaux sommets. Donc, ce n’est jamais censé être un gros pari tout ou rien. Ce sont des centaines et des milliers de petits paris si vous prenez en compte les marchés et les multiples systèmes qui garantissent le fait que vous aurez différentes entrées et différentes sorties. C’est donc quelque chose que nous continuerons à faire, et ce genre d’idée ne nuit pas à la performance, elle lisse simplement les hauts et les bas.
NKL: Absolument. Peu de gestionnaires sont encore entrés dans l’espace des fonds communs de placement en offrant leurs stratégies de cette façon. Les fonds communs de placement, je crois comprendre que c’est plutôt un produit de détail ou de type particulier. Voyez-vous des signes que les conversations changent? Les gens sont-ils de plus en plus ouverts aux fonds communs de placement maintenant que vous les avez emballés d’une manière qu’ils comprennent peut-être mieux? Ou est-ce encore, vous savez que vous êtes en concurrence avec un marché des actions qui dure depuis cinq ans, et que les gens ne sont pas vraiment prêts à écouter pour l’instant?
JP: Je vois certainement des signes, et je parle aux gens, aux clients, aux clients potentiels, et du moins du côté du commerce de détail, plus le marché monte, plus ils sont nerveux et plus ils sont intéressés par la diversification. Surtout dans quelque chose comme un fonds commun de placement à terme géré qui a eu des performances concurrentielles récemment. Je pense que de manière autonome, tous nos programmes doivent avoir des performances raisonnablement décentes, et nous ne pouvons tout simplement pas continuer à vendre des sous-performances largement inférieures à la normale dans l’espoir que les gens les achèteront simplement en raison de la diversification.
C’est vraiment agréable, comme vous le disiez plus tôt, de voir le marché boursier se porter bien, puis les contrats à terme gérés se porter bien; cela peut se produire. Je pense qu’au moins les détaillants sont très intéressés par la diversification. L’élément clé, comme vous l’avez mentionné, est de pouvoir expliquer, et pour eux de comprendre, à quoi cela va ressembler. Les frais sont bons, l’effet de levier est bon, et les gens peuvent ouvrir le journal et probablement comprendre quelles sont mes positions.
Je veux dire, je ne vais pas vous dire exactement comment le faire, mais nous ne vous surprendrons pas, et je pense que c’est la clé d’une sorte de suivi de tendance à plus ou moins long terme, c’est que la seule chose que nous voulons éviter est d’avoir des tendances raisonnablement belles, qui peuvent être un peu agitées, et de ne pas gagner de l’argent dans ces tendances en nous faisant beaucoup de coups de fouet. C’est pourquoi je privilégie une approche à plus long terme qui me permet de rester en phase avec la tendance. À la toute fin, je pourrais redonner un peu plus, mais au moins j’aurai gagné de l’argent décent.
NKL : Bien sûr. Maintenant, si nous assistons à un réchauffement de notre industrie non seulement de la clientèle de détail, mais aussi de l’institutionnel, que nous avons vu la dernière fois, je suppose, en 2009, 2010 avec un afflux important d’actifs, et bien sûr, par la suite, nous avons vu une grande sortie, que de nombreux gestionnaires ont ressentie assez durement, comment pouvons-nous, en tant que gestionnaires, éviter une répétition de cela? Devons-nous devenir beaucoup plus sélectifs avec les clients que nous prenons? Ou comment mieux gérer ou éduquer les investisseurs pour que l’AUM devienne plus stable, plus collant ? Peut-on le faire?
JP: Eh bien, peut-être. Je pense que nous devons le faire, et faire le meilleur travail possible, et voir ce qui se passe. Je pense qu’une fois que vous avez expliqué comment vous négociez, et que vous avez démontré qu’il y a une quantité appropriée de contrôle des risques, de diversification, c’est vraiment aux clients de faire la bonne chose et de s’éduquer. On ne peut pas tout faire pour eux. Je pense que nous avons modifié notre programme il y a quelques années pour inclure 25% de stocks. Dans notre budget de risque, il est de 25% par actions, devises, matières premières et taux d’intérêt. Nous sommes passés d’une allocation de 50% aux matières premières, et nous allons augmenter un peu notre corrélation avec les actions, espérons-le. Parce qu’une fois de plus, lorsque les actions se portent vraiment bien, nous devons aider les clients avec un programme de trading qui a de meilleures chances de gagner de l’argent à ce moment-là. L’idée est d’essayer d’avoir une contribution positive des actions lorsqu’elles se portent bien – si les actions sont en hausse de 30, nous sommes peut-être en hausse de 10. Cela augmenterait les chances que les clients n’abandonnent pas le suivi des tendances, même s’il est sous-performant sur le marché.
Mais si vous demandez à nouveau aux clients de continuer à posséder le diversificateur qui continue de sous-performer matériellement, je pense que c’est une vente difficile. Chaque idée et stratégie d’investissement doit être autonome. Et puis je crois beaucoup à l’éducation, et je pense qu’il est juste difficile d’éduquer les gens si vous refusez de leur dire exactement comment vous négociez. Et si vous vous vantez du fait que vous ne négociez pas beaucoup de suivi des tendances, où ce n’est pas seulement le suivi des tendances, ce sont toutes ces autres stratégies qui sont là pour lisser la courbe des actions – je me demande si nous sommes l’une des rares catégories de fonds spéculatifs qui se préoccupent vraiment de cela.
La plupart des fonds spéculatifs décrivent comment ils négocient – macro ou valeur, croissance– etc. – et les clients décident de l’ajouter à leur portefeuille. Je ne comprends pas vraiment pourquoi nous devons avoir cette idée de dérive de style comme une partie permanente de notre trading. C’est pourquoi nous essayons simplement de nous en tenir à la tendance suivante. C’est un jeu plus pur et classique sur les tendances à moyen et long terme, et cela nous permet de décrire aux gens exactement ce que nous faisons. Ils ne seront pas très surpris par les positions.
NKL: Bien sûr, et c’est génial – je veux dire que c’est comme ça que ça devrait être. Je veux vérifier avec vous et voir s’il y a autre chose que vous voulez évoquer avant de conclure. Y a-t-il quelque chose que vous jugez important de partager de votre point de vue au cours des 12 derniers mois qui vous vient à l’esprit? Ou toute autre chose que vous voulez évoquer?
JP: Eh bien, je pense que l’avenir est bon pour notre entreprise, et cela n’a pas grand-chose à voir avec les deux dernières années. C’est un peu hors de propos. Mon opinion, ou mon bonheur ou mon aversion pour la performance, est en quelque sorte hors de propos étant donné que, comme je l’ai dit, nous négocions tellement de marchés, longs et courts, avec notre approche systématique, en suivant ces règles, en gardant les pertes petites, en faisant attention au prix uniquement et en ne prenant pas de petits profits mais en laissant les profits partir. Toutes ces choses sont indispensables; vous ne pouvez pas vous en débarrasser. Ils sont toujours les bonnes choses à faire. Je crois que ces traits sont à certains égards des vertus éternelles.
Je me fiche de ce que dit la recherche, ou de ce que dit la performance. Je vais continuer à faire ces choses parce que c’est le moyen le plus sûr d’aborder ces marchés. Et je pense qu’inévitablement, à mesure que les ACT réduiront les frais, réduiront l’effet de levier et créeront de bons produits de détail, de plus en plus d’actifs nous parviendront. L’importance de tous ces éléments de notre commerce continuera de se manifester et d’être évidente pour la plupart de tous. Je suis donc très optimiste sur la diversification et le contrôle des risques, ce qui est essentiel pour les CTA.
NKL : Bien sûr. Mais j’ajouterais également une chose d’un point de vue personnel, à savoir que j’espère également que les investisseurs commenceront, non pas tant en se concentrant sur les frais, mais en regardant les rendements nets, après les frais. Parce que vous savez, avec le genre de performance qui est livré année après année, d’accord, il y aura une ou deux années où nous ne livrerons pas de rendement en tant qu’industrie. Les gens, je pense, ne devraient pas se soucier de savoir si vous facturez des frais de gestion de 1% ou 1,5%. Je me concentrerais simplement sur le retour après frais, et si vous en êtes satisfait, cela devrait suffire. Je veux dire que nous sommes tous, plus ou moins, dans la même fourchette, et je pense qu’il y a eu beaucoup d’efforts pour essayer de réduire les frais à presque rien, mais je ne pense vraiment pas nécessairement que ce soit juste non plus.
JP: Vrai, je suis d’accord. Je pense que de la part de la plupart des détaillants, c’est leur opinion, et c’est pourquoi je pense que je suis très optimiste sur les fonds communs de placement. Il ne doit pas nécessairement être parfait; il doit juste êtreNK
NKL: Bien pensé et facile d’accès.
JP: Oui, exactement.
NKL: Dernière question Jerry, si vous pouviez souhaiter quelque chose pour 2015, qu’est-ce que ce serait?
JP: Je ne veux pas voir un autre mouvement semblable au franc suisse. C’était vraiment déconcertant et pas amusant. Ce genre de geste – et c’est celui d’une intervention, ou d’un déroulement d’une intervention du gouvernement – devrait effrayer tout le monde. Et c’est là-bas, et cela peut arriver sur n’importe quel marché, dans n’importe quel secteur, à tout moment. Donc, je vais prendre mes retraits historiquement comme je les ai eus, c’est bien, mais je pense que tout le monde devrait souhaiter moins de folie. Et j’aimerais faire 60 ATR, mais j’aimerais que cela s’étende sur un an.
Écoutez l’interview à www.toptradersunplugged.com/065 /
