a Federal Reserve már egyszer emelte a kamatlábakat az 2018,2-ban, és az amerikai gazdaság kilátásainak optimista értékelése felvetette a várakozásokat, hogy legalább három további kamatemelés lesz az 2018.3-ban. a Bank of England monetáris politikai Bizottsága nemrégiben úgy döntött, hogy megtartja a kamatlábakat, de a döntést megosztották: sok elemző ezt arra utalta, hogy a következő negyedéves ülésen, 2018 májusában emelik a kamatlábakat.4 ezenkívül az Európai Központi Bank (EKB) azt mondta, hogy 2018-ban befejezi mennyiségi lazítási (QE) programját, és a japán Bank is fontolóra veszi a QE-ből való kilépést.5
a kamatlábak és az árfolyamok közötti kapcsolat
a közgazdasági elmélet azt mondja, hogy amikor egy központi bank jelzi a kamatláb változását, a valutaárfolyamnak reagálnia kell. A magasabb kamatlábak általában vonzzák a tőkebeáramlást a jó hozamot kereső befektetőktől: mivel a befektetőknek valutát kell vásárolniuk ahhoz, hogy az adott pénznemben denominált eszközökbe fektessenek be, a magasabb kamatlábak általában a valuta iránti nagyobb kereslethez, a magasabb devizaügyletek volumenéhez és az emelkedő árfolyamhoz kapcsolódnak. Ezzel szemben az alacsonyabb kamatlábak arra ösztönzik a tőkét, hogy máshová vándoroljon, csökkentve a valuta iránti keresletet, és ezáltal csökkentve annak árfolyamát.
az inflációt megcélzó központi bankok esetében a kamatdöntéseket elsősorban a fogyasztóiár-infláció mértéke határozza meg. Egyes központi bankok más intézkedéseket is figyelembe vesznek, például a munkanélküliségi rátát, az adott megbízatástól függően. Amikor az infláció emelkedik, a valutaárfolyam csökken, mivel a befektetők eladják az infláló pénznemben denominált eszközöket, és kevésbé inflációs valutákban denominált eszközöket vásárolnak. Azáltal, hogy magasabb hozamot kínál a befektetőknek, a kamatlábak emelése segíthet a csökkenő valuta stabilizálásában és az infláció ellenőrzésében.
az emelkedő kamatlábak ugyanakkor magasabb finanszírozási költségeket is jelentenek a vállalkozások és a háztartások számára, ami mind a beruházási, mind a fogyasztási kiadásokat visszafogja. A kamatlábak emelése tehát csökkenti a GDP növekedésének ütemét. Egy erős GDP-növekedési rátával rendelkező országnak kevés negatív hatása lehet, de ha egy ország GDP-növekedése nagyon alacsony, mint sok nyugati országban a 2008-as pénzügyi válság óta, a kamatláb idő előtti emelése megakadályozhatja a gazdaság talpra állását. A központi bankok ezért nagyon óvatosak voltak a kamatlábak emelésével kapcsolatban.
az árfolyam-volatilitás emelkedhet
ha csak egy központi bank emeli a kamatlábakat, meglehetősen könnyű következtetni arra, hogy mi lehet a hatása a valutaárfolyamra.
például, ha a Fed az egyetlen központi bank, amely kamatot emel, akkor az USD árfolyamára két hatás egyike lehet. Ha a befektetők úgy vélik, hogy az amerikai gazdaság elég erős ahhoz, hogy felszívja a kamatlábak emelkedését anélkül, hogy a GDP növekedése érezhetően lassulna, akkor a dollárban denominált eszközökbe történő befektetés növekedhet, emelve a dollár árfolyamát. Ha azonban a befektetők úgy vélik, hogy a kamatemelések üteme a gazdasági növekedés visszaszorításával fenyeget, úgy dönthetnek, hogy pénzüket máshová helyezik, ami az USD árfolyamának csökkenését okozza.
A Carry kereskedések szintén befolyásolhatják a dollár árfolyamát a kamatlábak emelkedésével. Ha például a Bank of Japan fenntartja jelenlegi nagyon alacsony kamatlábait, miközben a Fed emeli a kamatlábakat, a kereskedők jenben és dollárban kölcsönözhetnek, ami valószínűleg megemelné az USD/JPY árfolyamot.
amikor azonban több Központi Bank egyidejűleg jelzi a monetáris politika szigorítását, az árfolyamhatásokat nehezebb megjósolni. Az árfolyamok változékonyabbá válhatnak, mivel a piaci szereplők megpróbálják megítélni, hogy a központi bankok döntései hogyan befolyásolják a globális gazdaságot.
Hogyan Reagáltak Eddig Az Árfolyamok?
bár a Fed a többi központi bank előtt áll a kamatemelési versenyben, az amerikai dollár jelenleg nem a legerősebb valuta a világon. Az euró árfolyama már egy ideje emelkedik a dollárral szemben, amit az euróövezet növekvő fellendülése és az arra vonatkozó várakozások tápláltak, hogy az EKB hamarosan befejezi QE programját.6 Vannak azonban arra utaló jelek,hogy az euró gyengülni kezd, 7 valószínűleg a kamatlábak jövőbeli pályájával kapcsolatos bizonytalanság miatt.8 A Font szintén erősödött az amerikai dollárral szemben, amikor bejelentették a Bank of England megosztott döntését.9 és annak ellenére,hogy Japánban továbbra is lassú a növekedés és alacsony az infláció, 10 a JPY/USD árfolyam 2018 eleje óta emelkedik.11
eddig az USD kereskedéssel súlyozott árfolyam nem emelkedett a Fed szigorító jelzéseire reagálva, ahogy az várható volt.12 A Dollár még gyengült, miután a Fed 21.Március 2018-én emelte a kamatlábakat, nyilvánvalóan azért, mert a Fed “nem volt elég sólyom.”13 Ez azonban bármely érintett ország gazdasági körülményeire, költségvetési előrejelzéseire és politikai döntéseire reagálva megváltozhat.
