“사무실에서는 모두가 나를 셔먼이라고 부릅니다.”라고 40 세의 캘리포니아 원주민은 말합니다. 활발하고 가까이,셔먼은 부국장 투자 책임자 및 더블 라인의 매크로 자산 배분 팀의 머리로서 자신의 역할의 강도를 속인다. 그의 팀의 주요 초점은 자산 배분 결정에 기여하는 정량적 모델을 설계하고 심사하는 동안”우리는 또한 새로운 아이디어를위한 사운드 보드가 되려고 노력합니다.”라고 그는 말합니다.
이러한 아이디어 중 하나는 2013 년 여름,예일대 경제학자이자 노벨상 수상자 로버트 쉴러가 바클레이즈와 함께 더블라인의 로스엔젤레스 다운타운 사무소를 방문하여 쉴러의 주기적으로 조정된 가격 대비 수익 또는 케이프 비율에 대한 연구에서 영감을 얻은 규칙 기반 지수에 대해 이야기했을 때 문을 열었습니다. 셔먼과 그의 팀은 채권 키커와 함께”대형주 값 펀드를 만들어,회사의 고정 수입 전문 지식과 그 인덱스를 페어링 할 수있는 방법을 일했다.”
2013 년 10 월 출시,$4.4 억 더블 라인 쉴러 강화 케이프 기금(시세: 2015 년 11 월 23 일(토)~2015 년 12 월 31 일(일) 셔먼이 군드라크와 공동 관리하는 이 펀드는 지난 3 년 동안 연평균 14.1%상승하여 대형주 가치 범주의 상위 1%에 올랐으며 표준&푸어스 500 지수의 연간 9.4%수익률을 상회했다.
군드라크처럼 셔먼의 투자 경력은 수학에 뿌리를 두고 있다. 캘리포니아 주 스톡턴에있는 태평양 대학의 학부로.,그는 고등학교 수학 교사가되고 야구 코칭이라는 아이디어를 즐겁게했습니다. 그는 응용 수학을 전공 결국 결국 클레어몬트,캘리포니아 클레어몬트 대학원 대학에서 금융 공학 프로그램에 자신의 길을 발견했다.
2001 년 여름,셔먼은 포드 레인저 픽업 트럭을 포장하고 플로리다의 유틸리티 회사에서 인턴쉽을 위해 전국을 운전했습니다. 그가 거기에 도착했을 때,그의 룸메이트는 로스 앤젤레스에 본사를 둔 자산 관리자가 인턴쉽에 대한 자동 응답기에 메시지를 남겼다고 말했습니다. “나는 돌아 서서 다시 몰았다,”셔먼은 말한다,누가 회사와 풀 타임 양적 분석 위치를 착륙. 몇 년 후,그는 군들 라흐의 고정 수입 팀에 합류하여 멀티 섹터 및 상품 전략에 집중했습니다. “내 경력에서 많은 일을 동시에 작업하는 것은 항상 자연스러운 일이었습니다.”라고 그는 말합니다.
군드라흐가 자신의 회사를 설립할 계획을 세웠을 때,당시 32 세였던 셔먼은 따르기 위해 많은 설득이 필요하지 않았다. “나는 군들 라흐에 대한 완전한 자신감을 가지고 있었고,새로운 무언가의 일부가 될 수있는 기회였습니다.”라고 그는 말합니다. “나는 그것의 기업가 측면을 좋아했다.”
대표적인 예는,그는 말한다,몇 달 만에 출시 개념에서 가서이 펀드입니다. 셔먼은 처음에는 규칙 기반 주식 전략이 더블 라인에 자리 잡았는지에 대해 회의적 이었지만 그와 그의 팀은 더 자세히 살펴 보기로 결정했습니다. “2 주 이내에 우리는 운전자를 이해하기 위해 색인을 찢어 버렸습니다.”라고 그는 말합니다. “우리는이 색인에 대해 뭔가 다른 것이 있다고 생각했습니다.”
간단히 말해서,”그것은 미국에서 가장 저렴한 4 개의 섹터를 식별하는 섹터 회전 전략입니다. 케이프 비율을 사용하는 대형 캡 공간”이라고 셔먼은 말합니다. 이 개념은 밸류에이션이 비즈니스 사이클을 따르는 것을 보여주는 벤자민 그레이엄과 데이비드 도드의 연구에서 영감을 얻었습니다. 쉴러와 그의 동료들은 케이프 비율로 접근 방식을 미세 조정,이는 주식의 현재 주가는 10 년 인플레이션 조정 평균 소득으로 나눈. 목표는 비즈니스 사이클과 일회성 이벤트에 의해 변경의”소음”을 제거하고,회사,부문,또는 시장에 대한 지속 가능한 실적 전력의 더 나은 전망을 제공하는 것입니다.
지수는 먼저 자신의 역사적 주기적으로 조정 피/전자 비율에 비해 가장 좋은 평가와 다섯 에스&피 500 섹터를 식별하여 매월 재조정. 그런 다음 가격 모멘텀을 살펴보고 후행 12 개월 동안 최악의 총 수익률로 섹터를 던집니다.
나머지 4 개 부문—소비재,소비재,기술 및 건강 관리,7 월 말 현재-동등한 가중치를 얻습니다.
투자자는 교환 거래 메모 인 8 천만 달러 바클레이스 에튼+쉴러 케이프(케이프)를 통해 직접 인덱스에 액세스 할 수 있습니다. 주식회사는 인덱스를 추적한다는 점에서 주식회사와 비슷하지만,주식회사는 투자회사가 발행한 무담보채무를 말합니다. 수익률은 지난 3 년 동안 더블 라인의 향상된 펀드 소매 주식보다 약 0.15%포인트 뒤떨어져 있습니다.
이 추가 수익 또는”키커”는 총 수익 스왑을 사용하여 인덱스에 액세스하는 전략의 담보 역할을하는 적극적으로 관리되는 고정 수입 포트폴리오를 통해 제공됩니다. “당신이 나에게 투자$100 주는 경우에,나는 현금 실적을 상회하는 것을 목표로 고정 수입의 포트폴리오를 구축 할 것”셔먼은 채권 오버레이가 낮은 기간,이동 어디서나 포트폴리오 것을 지적 말한다. “거기에서,우리는 인덱스에 총 수익 스왑에 입력 그래서 모든$100 당신이 투자,당신은 고정 수입 수익을 얻을 당신은이 인덱스의 수익을 얻을.”
이 균형 펀드 아니다,셔먼주의 빠르다. 고정 수입 구성 요소는 수수료를 상쇄하고 세금 효율성을 개선하며 자본 위험을 완화하지 않고 수익을 향상 시키도록 설계되었습니다. 따라서 위험은 지수와 일치합니다. 이 전략은 레버리지를 포함하지 않으며 거래 상대방 위험은 일일 시장 평가의 변동으로 제한됩니다. 시장이 1%아래로 가면,예를 들어,더블은 그 차이를 충당하기 위해 고정 수입 자산의 1%를 약속해야합니다. 시장이 1%상승하면 더블 라인은 그 금액을 빚지고 있습니다.
더블라인은 이 콤보를 개척하지 않았다. 2005 년,핌코와 리서치 계열사는 비슷한 전략을 시작하기 위해 협력,$1.8 억 핌코 레이 기본 플러스(픽삭스). 그럼에도 불구하고,이 전략의 성공—3 주년 전에 자산$10 억 명중하는—다른 시장에 방법론을 적용하는 더블을위한 방법을 포장했다. 7 월 말 현재 에너지,재료,소비재 및 유틸리티——지난 12 월,그것은 지금$(103)만 달러 더블 라인 쉴러는 가장 저렴한 분야를 찾습니다 국제 케이프(들룩스)를 강화 출시 유럽 총 순 수익률 지수. 지난 12 월 출시 된 펀드는 올해 19.7%증가했습니다. “기본적으로 유럽은 미국보다 훨씬 저렴해 보인다”고 셔먼은 거시 경제 모자를 쓰고 말한다.
한편,셔먼은 고객 회의와 텔레비전 출연에서 팟캐스트에 이르기까지 더블라인의 인물로서 점점 더 대중의 역할을 담당하고 있다. 4 월—통신 팀은 두 번 매월 팟 캐스트를 개최하기 위해 그를 지명 한 후-첫 번째”셔먼 쇼”로버트 쉴러 다름 아닌과의 인터뷰와 함께 라이브 갔다.
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