Rezerva Federală a majorat deja ratele dobânzilor o dată în 2018,2, iar evaluarea sa optimistă a perspectivelor pentru economia SUA a ridicat așteptările că vor exista cel puțin încă trei creșteri ale ratei dobânzii în 2018.3 Comitetul de politică monetară al Băncii Angliei a decis recent să mențină ratele în așteptare, dar decizia a fost împărțită: mulți analiști au considerat acest lucru ca un indiciu că ratele dobânzilor vor fi majorate la următoarea ședință trimestrială, în mai 2018.4 în plus, Banca Centrală Europeană (BCE) a declarat că își va încheia programul de relaxare cantitativă (QE) în 2018, iar Banca Japoniei are în vedere și ieșirea din QE.5
relația dintre ratele dobânzilor și ratele de schimb
teoria economică spune că atunci când o bancă centrală semnalează o modificare a ratei dobânzii, rata de schimb valutar ar trebui să răspundă. Ratele mai mari ale dobânzii tind să atragă intrări de capital de la investitorii care caută randamente bune: deoarece investitorii trebuie să cumpere o monedă pentru a investi în active denominate în moneda respectivă, ratele dobânzilor mai mari tind să fie asociate cu o cerere mai mare pentru monedă, volume mai mari de tranzacții FX și un curs de schimb în creștere. În schimb, ratele dobânzilor mai mici tind să încurajeze capitalul să migreze în altă parte, reducând cererea pentru monedă și, prin urmare, scăzând cursul său de schimb.
pentru băncile centrale care vizează inflația, deciziile privind rata dobânzii sunt determinate în primul rând de rata inflației prețurilor de consum. Unele bănci centrale iau în considerare și alte măsuri, cum ar fi rata șomajului, în funcție de mandatul lor special. Când inflația crește, rata de schimb valutar tinde să scadă, deoarece investitorii vând active denominate în moneda inflaționistă și cumpără active denominate în valute mai puțin inflaționiste. Oferind investitorilor un randament mai mare, creșterea ratelor dobânzilor poate ajuta la stabilizarea unei monede care se încadrează și poate ajuta la controlul inflației.
cu toate acestea, creșterea ratelor dobânzilor înseamnă, de asemenea, costuri de finanțare mai mari pentru întreprinderi și gospodării, ceea ce tinde să descurajeze atât investițiile, cât și cheltuielile de consum. Prin urmare, creșterea ratelor dobânzilor tinde să reducă rata de creștere a PIB-ului. O țară cu o rată puternică de creștere a PIB-ului ar putea vedea un efect negativ redus, dar atunci când creșterea PIB-ului unei țări este foarte scăzută, așa cum a fost pentru multe țări occidentale de la criza financiară din 2008, creșterea prematură a ratei dobânzii poate împiedica redresarea economiei. Prin urmare, băncile centrale au fost foarte precaute cu privire la creșterea ratelor dobânzilor.
volatilitatea cursului de schimb poate crește
când o singură bancă centrală ridică ratele dobânzilor, poate fi destul de ușor să deducem care ar putea fi efectul asupra cursului său de schimb valutar.
de exemplu, dacă Fed este singura bancă centrală care ridică ratele dobânzilor, atunci ar putea exista unul dintre cele două efecte asupra cursului de schimb USD. Dacă investitorii consideră că economia SUA este suficient de robustă pentru a absorbi creșterea ratei dobânzii fără ca creșterea PIB-ului să încetinească apreciabil, atunci investițiile în active denominate în dolari ar putea crește, ridicând cursul de schimb al dolarului. Cu toate acestea, dacă investitorii consideră că ritmul creșterii ratei dobânzii amenință să scadă creșterea economică, ar putea decide să-și mute banii în altă parte, determinând scăderea cursului de schimb al USD.
Carry meserii poate influența, de asemenea, cursul de schimb dolar ca ratele dobânzilor crește. Dacă, de exemplu, Banca Japoniei își menține ratele actuale ale dobânzii foarte scăzute, în timp ce Fed crește ratele, comercianții pot împrumuta în yeni și împrumuta în dolari, ceea ce ar crește probabil cursul de schimb USD/JPY.
cu toate acestea, atunci când mai multe bănci centrale semnalează simultan înăsprirea politicii monetare, efectele cursului de schimb sunt mai greu de prevăzut. Ratele de schimb pot deveni mai volatile, deoarece participanții la piață încearcă să judece modul în care deciziile băncilor centrale interacționează pentru a afecta economia globală.
Cum Au Răspuns Cursurile De Schimb Până Acum?
deși Fed este înaintea altor bănci centrale în cursa de majorare a ratelor dobânzilor, dolarul american nu este cea mai puternică monedă din lume în acest moment. Cursul de schimb al euro a crescut de ceva timp față de USD, alimentat de o redresare în creștere a zonei euro și de așteptările că BCE își va încheia în curând programul QE.6 Cu toate acestea,există semne că euro începe să slăbească, 7 posibil din cauza incertitudinii cu privire la traiectoria viitoare a ratelor dobânzilor.8 lira sterlină s-a consolidat și față de dolarul american atunci când a fost anunțată decizia de divizare a Băncii Angliei.9 și în ciuda creșterii lente continue și a inflației scăzute în Japonia,10 rata de schimb JPY/USD a crescut de la începutul anului 2018.11
până în prezent, rata de schimb ponderată în USD nu a crescut ca răspuns la semnalele de strângere ale Fed, așa cum s-ar fi putut aștepta.12 dolarul chiar a slăbit după ce Fed a ridicat ratele la 21 martie 2018, aparent pentru că Fed nu a fost „suficient de hawkish.”13 cu toate acestea, acest lucru s-ar putea schimba ca răspuns la condițiile economice, previziunile fiscale și deciziile politice din oricare dintre țările implicate.
