Federal Reserve har redan höjt räntorna en gång i 2018,2 och dess optimistiska bedömning av utsikterna för den amerikanska ekonomin har höjt förväntningarna att det kommer att finnas minst tre räntehöjningar i 2018.3 Bank of Englands penningpolitiska utskott beslutade nyligen att hålla räntorna i väntan, men beslutet delades upp i två delar:: många analytiker tog detta som en indikation på att räntorna skulle höjas vid nästa kvartalsmöte, i Maj 2018.4 dessutom har Europeiska Centralbanken (ECB) sagt att det kommer att avsluta sitt kvantitativa lättnadsprogram (QE) 2018, och Bank of Japan överväger också att lämna QE.5
förhållandet mellan räntor och växelkurser
ekonomisk teori säger att när en centralbank signalerar en ränteförändring bör valutakursen svara. Högre räntor tenderar att locka till sig kapitalinflöden från investerare som letar efter god avkastning: eftersom investerare måste köpa en valuta för att investera i tillgångar denominerade i den valutan tenderar högre räntor att vara förknippade med ökad efterfrågan på valutan, högre VALUTATRANSAKTIONSVOLYMER och en stigande växelkurs. Omvänt tenderar lägre räntor att uppmuntra kapital att migrera någon annanstans, minska efterfrågan på valutan och därmed sänka växelkursen.
för centralbanker som är inriktade på inflation drivs räntebesluten främst av konsumentprisinflationen. Vissa centralbanker tar också hänsyn till andra åtgärder, såsom arbetslösheten, beroende på deras särskilda mandat. När inflationen stiger tenderar valutakursen att falla, eftersom investerare säljer tillgångar denominerade i den uppblåsande valutan och köper tillgångar denominerade i mindre inflationsvalutor. Genom att erbjuda investerare en högre avkastning kan höjda räntor bidra till att stabilisera en fallande valuta och hjälpa till att få inflationen under kontroll.
stigande räntor innebär dock också högre finansieringskostnader för företag och hushåll, vilket tenderar att avskräcka både investeringar och konsumtionsutgifter. Att höja räntorna tenderar därför att minska BNP-tillväxten. Ett land med en stark BNP-tillväxttakt kan se liten negativ effekt, men när ett lands BNP-tillväxt är mycket låg, som det har varit för många västländer sedan finanskrisen 2008, kan höjning av räntan i förtid förhindra att ekonomin återhämtar sig. Centralbankerna har därför varit mycket försiktiga med att höja räntorna.
växelkursvolatiliteten kan stiga
när endast en centralbank höjer räntorna kan det vara ganska lätt att härleda vad effekten kan vara på dess valutakurs.
till exempel, om Fed är den enda centralbanken som höjer räntorna, kan det finnas en av två effekter på USD-växelkursen. Om investerare tror att den amerikanska ekonomin är tillräckligt robust för att absorbera räntehöjningarna utan att BNP-tillväxten saktar märkbart, kan investeringar i dollar-denominerade tillgångar öka och lyfta dollarkursen. Men om investerare tror att räntehöjningarna hotar att sänka den ekonomiska tillväxten, kan de besluta att flytta sina pengar någon annanstans, vilket får USD-växelkursen att falla.
Carry trades kan också påverka dollarkursen när räntorna stiger. Om till exempel Bank of Japan behåller sina nuvarande mycket låga räntor medan Fed höjer räntorna, kan handlare låna i yen och låna i dollar, vilket sannolikt skulle höja USD/JPY-växelkursen.
men när flera centralbanker samtidigt signalerar åtstramning av penningpolitiken är valutakurseffekterna svårare att förutsäga. Valutakurser kan bli mer volatila, eftersom marknadsaktörer försöker bedöma hur centralbankernas beslut interagerar för att påverka den globala ekonomin.
Hur Har Växelkurserna Svarat Hittills?
även om Fed ligger före andra centralbanker i loppet för att höja räntorna är den amerikanska dollarn inte den starkaste valutan i världen just nu. Eurons växelkurs har stigit under en tid jämfört med USD, drivet av en växande återhämtning i euroområdet och förväntningar om att ECB snart skulle avsluta sitt QE-program.6 Det finns dock tecken på att euron börjar försvagas,7 möjligen på grund av osäkerhet om den framtida räntebanan.8 Sterling stärktes också mot amerikanska dollar när Bank of Englands delade beslut tillkännagavs.9 och trots fortsatt långsam tillväxt och låg inflation i Japan har 10 JPY/USD-växelkursen stigit sedan början av 2018.11
hittills har den handelsvägda växelkursen i USD inte stigit som svar på Fed: s åtdragningssignaler, vilket kan ha förväntats.12 dollarn försvagades till och med efter att Fed höjde räntorna den 21 mars 2018, tydligen för att Fed var ”inte hawkish nog.”13 Detta kan dock förändras som svar på ekonomiska förhållanden, finanspolitiska prognoser och politiska beslut i något av de berörda länderna.
