«på kontoret kaller alle Meg Bare Sherman,» sier Den 40 år gamle California-innfødte. Livlig Og imøtekommende, sherman står i motsetning til intensiteten i sine roller som nestleder investeringsdirektør og leder Av Doublelines makroaktivaallokeringsteam. Mens lagets hovedfokus er å designe og vetting de kvantitative modellene som bidrar til aktivaallokeringsbeslutninger, «prøver vi også å være lydkortet for nye ideer,» sier han.
en slik ide kom inn døren sommeren 2013, da yale University økonom Og Nobelprisvinner Robert Shiller besøkte Doublelines Los Angeles-kontorer med Barclays for å snakke om en regelbasert indeks inspirert av Shillers forskning på syklisk justert pris-til-inntjening, ELLER CAPE, forholdstall. Sherman og hans team utarbeidet en måte å koble den indeksen med firmaets rentekompetanse, og skape et «stort verdifond» med en obligasjonskicker.»
Lansert i oktober 2013, $4.4 milliarder DoubleLine Shiller Forbedret CAPE fund (ticker: Dsenx) markerer Doublelines første vellykkede forgang til egenkapital. Fondet, Som Sherman co-forvalter Med Gundlach, er opp i gjennomsnitt 14.1% i året de siste tre årene, og legger det i topp 1% av sin store verdikategori og slår den årlige 9.4% avkastningen Av Standarden & Poors 500-indeks.
Som Gundlach er Shermans investeringskarriere forankret i matte. Som en bachelor ved University Of The Pacific I Stockton, Calif., han underholdt ideen om å bli en high school mattelærer og coaching baseball. Han endte opp med hovedfag i anvendt matematikk og til slutt fant veien til financial engineering program Ved Claremont Graduate University, I Claremont, Calif.
sommeren 2001 pakket Sherman Opp Sin Ford Ranger pickup lastebil og kjørte over hele landet for et internship på et verktøy selskap I Florida. Da han kom dit, fortalte romkameraten ham at Los Angeles-baserte kapitalforvalter TCW hadde lagt igjen en melding på telefonsvareren om et internship. «Jeg snudde meg og kjørte tilbake,» sier Sherman, som landet en heltids kvantitativ analytikerposisjon med firmaet. Etter et par år ble han med I gundlachs renteteam, hvor han fokuserte på multisektor-og råvarestrategier. «Det har alltid vært en naturlig ting i karrieren min å jobbe med mange ting samtidig,» sier han.
DA GUNDLACH PLANLA å lansere sitt eget firma, Trengte Sherman, som da var 32 år gammel, ikke mye overtalelse å følge. «Jeg hadde full tillit Til Gundlach, og det var en mulighet til å være en del av noe helt nytt,» sier han. «Jeg likte entreprenøraspektet av det .»
Et godt eksempel, sier han, er dette fondet, som gikk fra konsept til lansering i løpet av noen måneder. Selv Om Sherman i utgangspunktet var skeptisk til om en regelbasert egenkapitalstrategi hadde et sted hos DoubleLine, bestemte Han og hans team å ta en nærmere titt. «Innen to uker hadde vi revet fra hverandre indeksen for å forstå sjåførene,» sier han. «Vi trodde det var noe annerledes med denne indeksen.»
Enkelt sagt, » det er en sektor-rotasjonsstrategi som identifiserer de fire billigste sektorene I USA stor-cap plass ved HJELP AV CAPE ratio,» sier Sherman. Konseptet er inspirert Av Benjamin Graham Og David Dodd forskning som viser at verdivurderinger følger konjunkturene. Shiller og hans kolleger finjusterte tilnærmingen med CAPE ratio, som er en aksjes nåværende aksjekurs dividert med sin 10-årige inflasjonsjusterte gjennomsnittlige inntjening. Målet er å eliminere» støy » av endringer i konjunktursykluser og engangshendelser, og gi bedre oversikt over bærekraftig inntjeningskraft for et selskap, sektor eller markedet.
INDEKSEN REBALANSERER månedlig ved først å identifisere de fem s& p 500 sektorene med de beste verdivurderingene i forhold til egne historiske syklisk justerte p/E-forhold. Det ser da på prismomentet, kaster ut sektoren med den verste totalavkastningen for de etterfølgende 12 månedene.
de fire gjenværende sektorene – forbruker skjønnsmessige, forbruker stifter, teknologi og helsevesen, fra slutten av juli-få lik vekting; aksjer innenfor hver sektor er vektet basert på markedsverdi.
Investorer kan få tilgang til indeksen direkte via $80 millioner Barclays ETN+ Shiller CAPE (CAPE), et børsnotert notat. Etn-er ligner Etf-er ved at de sporer en indeks, men notater er usikret gjeld utstedt av investeringsselskaper. Avkastning, mens det er bedre Enn S& P 500, ligger bak Doublelines forbedrede fondshandelsaksjer med omtrent 0.15 prosentpoeng i året de siste tre årene.
DEN EKSTRA AVKASTNINGEN, eller» kicker», kommer via en aktivt forvaltet renteportefølje som tjener som sikkerhet for en strategi som bruker totalavkastningsswapper for å få tilgang til indeksen. «Hvis du gir meg $ 100 for å investere, vil jeg bygge en portefølje med renteinntekter med målet om å overgå kontanter,» sier Sherman, og merker at obligasjonsoverlegget er en portefølje med lav varighet, hvor som helst. «Derfra går vi inn i en totalavkastning på indeksen, slik at for hver $100 du investerer, får du en renteavkastning og du får en avkastning på denne indeksen.»
Dette er ikke et balansert fond, Sherman er rask å merke seg. Rentekomponenten er utformet for å kompensere avgifter, forbedre skatteeffektiviteten og øke avkastningen-ikke redusere aksjerisiko. Som sådan er risikoen i tråd med indeksen. Strategien innebærer ikke innflytelse, og motpartsrisiko er begrenset til eventuelle svingninger i daglig markedsverdi. Hvis markedet går ned 1%, for eksempel, Må DoubleLine løfte 1% av rentefordelene for å dekke forskjellen. Hvis markedet går opp 1%, Skylder DoubleLine det beløpet.
DOUBLELINE pionerer ikke denne kombinasjonen. I 2005 slo Pimco Og Research Affiliates seg sammen for å lansere en lignende strategi, $ 1.8 milliarder Pimco RAE Fundamental PLUS (PIXAX). Likevel har suksessen til denne strategien-som rammet $ 1 milliard i eiendeler før sitt tredje jubileum – banet vei For DoubleLine å anvende metoden på andre markeder.
i desember i fjor lanserte Den Nå $ 103 millioner DoubleLine Shiller Enhanced International CAPE (DLEUX), som ser etter de billigste sektorene—energi, materialer, forbrukerdiskresjonære og verktøy, fra slutten av juli—I MSCI Europas Totale Nettoavkastningsindeks. Fondet, lansert i desember i fjor, er opp 19.7% i år. «På en grunnleggende basis Ser Europa mye billigere ut enn USA,» sier Sherman, og legger på sin makroøkonomiske hatt.
I Mellomtiden tar Sherman i økende grad en mer offentlig rolle som en gallionsfigur for DoubleLine, fra klientmøter og tv-opptredener til podcaster. I April—etter at kommunikasjonsteamet nominert ham til å være vert for en to ganger månedlig podcast-gikk det første «Sherman Show» live med et intervju med Ingen andre Enn Robert Shiller.
Epost: [email protected]
Som Barrons På Facebook
Følg Barrons På Twitter
