» jeg anser svært leveraged og svært høy utbetaling selskaper som MIC som ulykker som venter på å skje,» Sier Kaiser i et intervju.
‘Skyv konvolutten’
Likevel kaiser og hans arbeidsgiver Hedgeye Risk Management dele mening Om Wall Street for telegrafering bearish tips om utvalgte usa-børsnoterte selskaper.
Kortsiktige rådgivningsfirmaer, som vanligvis sier at de ikke kjøper eller selger aksjer selv, men gir objektive råd til kunder, kan påvirke aksjekursene gjennom sosiale medier og markedsføre sin «uavhengige» forskning.
Mindre regulert enn tradisjonelle aksjemeglere, de selger sine ideer for tusenvis av dollar til å abonnere investor kunder.
jeg er en stor fan av Aussies, men vi legger til kort $MIC til vår Beste Ideer liste. samtale / presentasjon neste uke!
— Kevin Kaiser (@HedgeyeENERGY) januar 27, 2017
Alembic Global Advisors administrerende direktør Robert Norfleet har fulgt MIC i et tiår og har sett en tilstrømning av firmaer som Hedgeye inn i aksjeforskningsmarkedet.
«det er ikke som om de alltid er feil, og noen ganger er uregelmessighetene og problemene med selskaper de identifiserer, riktige,» Sier Norfleet.
» men til tider må de virkelig skyve konvolutten.»
Kaiser rett På Kinder
den dristige Kaiser først opparbeidet seg et rykte når han mailet kunder 3½ år siden for å gi råd Om At Kinder Morgan, Usas største olje-og gassrørledning og prosesseringsselskap, var en «house of cards, helt misforstått og mispriced».
dømmer fra innboksen min, $MIC longs er en sensitiv gjeng.
— Kevin Kaiser (@HedgeyeENERGY) januar 27, 2017
Han raskt støttet opp bearish samtale På Twitter og senere trakk ire av milliardær formann, Rich Kinder, som sa: «Du selger, jeg skal kjøpe. Så får vi se hvem som kommer best ut på sikt.»
Kinder Morgans aksjekurs var $US38 da Kaiser gjorde sin bearish innsats i September 2013. Det slo $US44 i 2015, før det krasjet til $ US13 i januar i fjor for å hevde Kaiser. Kinder kuttet sitt utbytte med 75 prosent.
Mot markedet konsensus, Kaiser også nøyaktig tippet bortfallet av energi-tilkoblede selskaper som Vanguard Natural Resources Og Linn Energy, som senere begjært konkurs.
Kaiser sier Han har brukt en lignende økonomisk analyse TIL MIC og hevder det er bare et spørsmål om tid før tidevannet snur.
Kunne ikke trekke det opp noe bedre. $ MIC aksjonærer ringer MGMT og IR hele uken, » Gjør noe! Gjør noe!»
— Kevin Kaiser (@HedgeyeENERGY) februar 3, 2017
Bearish tweets
likevel har noen av hans tips ikke fungert, eller i det minste ikke ennå.
Summit Midstream Partners aksjekurs har økt 77 prosent til $US23 siden han advarte I Mars i fjor virkelig verdi estimat på aksjen var mellom null OG $US6.
Etter å ha kunngjort PÅ Twitter AT MIC var en kort salgsmulighet, utstedte Kaiser ‘ S Hedgeye sin 40-siders «short Macquarie Infrastructure Corp» – rapport i februar og var vert for en konferansesamtale for å kaste handelen.
Princeton University økonomi utdannet hevdet aksjen var verdt mellom $US40-$US50, antyde MIC aksjekurs bør kuttes i to. Han tok igjen Til Twitter for å mocke «bull case» at MIC-ledelsen er «smarte tildelere av kapital».
Hedgeye analytiker Kevin Kaiser deler mening Om Wall Street for telegrafering bearish tips om utvalgte amerikanske børsnoterte selskaper. Hedgeye
DE viktigste risikoene han identifiserte, inkluderte MICS $3 milliarder gjeld, et påstått uholdbart utbytte og ikke-standardiserte resultatrapporter som fjerner kapitalutgifter og administrasjonsgebyrer betalt Til Macquarie.
» jeg har sett det mange, mange ganger før,» sier han.
«Disse tingene har en tendens til å spille ut sakte og så alt på en gang når markedet blir nervøs for utbyttet.»
Hooke høydepunkter diversifisering
LIKEVEL, MIC konsernsjef James Hooke denne måneden rapporterte en 61.8 prosent økning i netto inntekt til $32.6 millioner For mars kvartal. New York-Baserte Australske understreket» diversifisert » NATUR MIC å gi pålitelig avkastning og pekte på en 10.1 prosent økning i justert gratis kontantstrøm TIL $ US 146. 9 millioner for de tre månedene.
ved å ringe UT MIC, Kommer Kaiser opp mot noe formidabelt intellekt Fra Macquarie.
Hooke er en tidligere world university debatterende mester som slo Republikanske amerikanske presidentkandidat Ted Cruz på et lag arrangement i 1995 Ved Princeton University, Den Samme Ivy League skole Kaiser er en alumni av.
Hooke er også tidligere konsulent Hos Bain & Co og tidligere direktør Hos Fairfax Media, utgiver Av Australian Financial Review.
Siden Hooke overtok MIC I Mai 2009, har aksjekursen gjenopprettet fra under $ US1 under dypet av finanskrisen, da det gjeldsbelastede selskapet i nærheten gikk konkurs, til rundt $ US80 i dag.
Macquarie Infrastruktur Corp aksjekurs. Bloomberg
Han leder FLERE AV MIC store investeringer.
MIC eier, driver OG investerer i EN diversifisert gruppe amerikanske virksomheter, inkludert Det Nordamerikanske bulk liquids terminals firmaet IMTT, airport services business Atlantic Aviation, En Hawaiisk gassprodusent og et gassdrevet kraftproduksjonsanlegg I New Jersey.
Den har en markedsverdi på ca $ US6. 5 milliarder.
‘En av de best managed companies’
alembic analytiker Norfleet sier MIC «er en av de best managed companies» og har et aksjekursmål på rundt $US100.
» James er veldig lyse og de fungerer som private equity-gutta og fokuserer på å skape verdier for aksjonærene, » sier Han.
Kaiser, som snakket Med Hooke og hans kolleger over telefonen i mer enn en time før han utstedte den fordømmende rapporten, nekter IKKE MIC ‘ s fremragende ytelse de siste årene.
«De har en anstendig track record, men måten de legger ut sine tall og snakker om historien deres, synes jeg er disingenuous,» sier han.
» det er ikke noe fryktelig galt med bedriftene, men verdsettelsen AV MIC er omtrent det dobbelte av hva jeg beregner summen av verdsettelsen av de enkelte selskapene.»
Siden James Hooke overtok Som Macquarie Infrastructure Corp CEO I Mai 2009, har aksjekursen gjenopprettet fra under $US1 til rundt $US80 i Dag. MIC
Kaiser anslår MICS P / E-forhold på omtrent 30 ganger fremover 12-måneders inntjening.
MICS pris-til-inntjeningsforhold er omtrent 40 ganger etterfølgende inntjening, ifølge Bloomberg.
Utbytte ‘uholdbart’
Kaiser argumenterer MIC sin aversjon mot å bruke såkalte Generelt Aksepterte Regnskapsprinsipper i sine resultatrapporter og definisjonen av fri kontantstrøm er «svært aggressiv».
MIC legger tilbake i $ US70 millioner administrasjonsgebyrer betalt Til Macquarie årlig (pluss bonuser hvis de forfaller) og inkluderer bare en liten del av kapitalutgiftene.
alembic ‘S Norfleet innrømmer at administrasjonsgebyret Til Macquarie har «alltid vært et poeng av strid», men motsetter mye Av Kaiser ‘ s verdivurderinger.
«Ikke bare tror jeg ikke at de er verdt halvparten av verdien, markedet tror det ikke,» sier han.
Likevel bekymrer Kaiser OGSÅ OM MIC ‘ s høye innflytelse, med om lag 3 milliarder DOLLAR i gjeld på balansen.
Derfor, Over oppturer og nedturer i konjunktursyklusen, sier han at utbyttet er «uholdbart».
«DEN AMERIKANSKE økonomien gjør det bra, men vi er åtte eller ni år inn i den nåværende økonomiske ekspansjonen, men antagelig vil vi ha en igjen, og når det skjer, vil DET være en katastrofe for MIC,» Sier Kaiser.
Problemer kjent
men erfarne analytikere AV MIC hevder at problemene Kaiser har identifisert er godt kjent av markedet og ikke noe nytt.
rbc Capital Markets analytiker TJ Schultz, som har en $ US93 aksjekurs mål PÅ MIC, anslår MIC kontantstrøm dekket utbytte med minst 120 prosent og sier administrasjonsgebyret er «godt forstått» av markedet.
«Vi liker Macquarie fordi det gir investorer god nåværende inntekt i form av utbytte, og et godt syn på de-risikert vekst på grunn av diversifisering av driften,» Sier Schultz.
Norfleet sier at ikke-GAAP-rapportering som kontantstrøm og EBITDA (resultat før renter, skatt, avskrivninger og amortisering) er legitim for en infrastruktureier, på grunn av den store mengden avskrivninger og avskrivninger av eiendelene.
Hooke, som ikke ville bli intervjuet for denne historien, hørtes trygg på å snakke med investorer om selskapets første kvartalsresultat den 3.Mai.
han gjentok MIC ‘ s mål om opptil 15 prosent fri kontantstrømvekst i 2017 og sa at de hadde evaluert over 10 milliarder DOLLAR i potensielle oppkjøp for å fortsette å levere avkastning for aksjonærene.
MIC aksjer stengt på $US78.65 i New York på fredag.
