Investeringsteori

Flere utviklinger i Investeringsteori har påvirket hvordan vi spesifiserer og måler risiko i verdsettelsesprosessen.

På denne siden vil vi diskutere de nyeste markedskonsensustankene om effektive markeder. Sannsynligvis den viktigste innovasjonen de siste årene, Moderne Porteføljeteori, vil bli lagt ut. Til slutt vil vi snakke om den nyeste tenkningen på eiendomsprismodeller.

Perfekte Markeder

vi vil begynne denne delen med en beskrivelse av effektiv markedshypotesen. Deretter vil vi bryte det ned i ulike grader av effektivitet. Testing AV EMH blir deretter diskutert. Til slutt vil vi snakke om hvordan du bruker resultatene.

et effektivt kapitalmarked er et hvor formuesprisene raskt tilpasser seg ankomsten av ny info. Derfor gjenspeiler dagens priser på eiendeler all informasjon om eiendelen.

Effektive markeder har vært det mest studerte konseptet de siste fire tiårene på grunn av sin betydning i den virkelige verden. Samtidig har effektive markeder vært mest kontroversielle på grunn av det brede utvalget av meninger.

Effektiv Markedshypotese

Effektive Markedsforutsetninger

• Stort antall konkurrerende max profit-spillere analyserer og verdsetter eiendeler
• Ny informasjon om eiendeler kommer til markedet i tilfeldig form
• Konkurrerende spillere forsøker å justere formuesprisene raskt for å gjenspeile effekten av ny info
• Forventet avkastning implisitt i den nåværende prisen på eiendelen bør gjenspeile risikoen

Random Walk Hypothesis, Forløperen Til Effektiv Markedshypotese (Emh), Hevder Tilfeldige Endringer i aksjekursene. Dette stammer fra ustrukturert og uforutsigbar måte info er gjort kjent for spillerne.

I Motsetning til random walk som omhandler priser over tid, Eugene Fama (far TIL EMH) fair game modell AV EMH avtaler med pris på et unikt tidspunkt.

Alternative Former

Ved hjelp av fakta delte Fama VIDERE EMH i underhypoteser avhengig av deres infosett.

Svak Form EMH

Antar at dagens aksjekurser fullt ut reflekterer all markedsinformasjon, inkludert rekkefølge av pris, avkastning, handelsvolumdata og annen markedsinformasjon. Det innebærer at tidligere avkastningsrenter ikke skal ha sammenheng med fremtidige priser. Du har lite å vinne ved å lage handelsregler basert på tidligere markedsdata.

Semistrong-Form EMH

Hevder prisene justeres raskt til utgivelsen av all offentlig info. DET inkluderer den svake formen EMH, men inkluderer også all ikke-markedsinformasjon som resultat/utbyttemeldinger og økonomiske/politiske nyheter. Det innebærer at hvis du baserer dine beslutninger på viktig informasjon etter at den er offentliggjort, vil du ikke utlede avkastning over gjennomsnittet fordi informasjonen reflekteres i prisen.

Strong-Form EMH

Hevder prisene gjenspeiler all informasjon fra offentlige og private kilder. Ingen gruppe har eneste tilgang til informasjon som er relevant for prisen. Den inneholder både svake og semistrongformer. Det forutsetter perfekte markeder hvor all info er kostnadsfritt og åpent for alle samtidig.

Testing Og Resultater

Teknisk Analyse

Det Meste av testingen av den svake formen antyder at handelsreglene generelt ikke ville overgå en kjøp-og-hold-policy på risikojustert basis etter å ha tatt hensyn til kostnader.Resultatene støtter hypotesen om svak form.

Tjene Overraskelser

for å teste semistrong-skjemaet må du justere for markedsavkastningen for å se om det er lagt til retur. Resultatene viser begrenset suksess i å forutsi kort horisont avkastning. Imidlertid er beviset på langhorisontavkastning ganske solid.

resultatene tyder på at informasjonen i kvartalsresultatrapportene ikke raskt reflekteres i aksjekursene. Derfor finnes det en nøkkelbro mellom størrelsen på inntjeningsoverraskelsen og endringen etter aksjekursen.

Kalenderstudier

Kalenderstudier fant januareffekt på grunn av skatteunngåelsestaktikker. Investorer har en tendens til å engasjere seg i skattesalg ved utgangen av året for å ta tap på aksjer som har gått ned. Etter nyttår kjøper de tilbake disse aksjene eller for å kjøpe andre som ser bra ut.

En annen studie fant en stor månedlig effekt der alle markedsforanstaltninger skjedde i løpet av første halvdel av handelsmåneden. I tillegg, fransk funnet over tid gjennomsnittlig avkastning for mandag var sterkt ned mens alle de andre fire dagene var opp.

Tverrsnittsforutsigelser

En rekke quirks ble funnet å motbevise semistrong EMH-skjemaet og tilby områder å utnytte. Det fant at avkastningen for aksjer i den laveste p/e-kvintilen var bedre enn de i de høyeste p/E-kvintilene.

avkastningen for langsiktige perioder viser at små bedrifter konsekvent får høyere avkastning enn store bedrifter. En nært beslektet quirk oppstår kalt Neglisjert Fast effekt der mangel på info og begrenset stor fast interesse gir høyere avkastning.

I en berømt studie Fant Fama og French et stort slips mellom bok til markedsverdi og fremtidig aksjeavkastning. I tillegg fant de dette slipset vedvarer da andre faktorer ble inkludert.

Hendelsesstudier

Studier funnet aksjesplitt gir ikke høyere avkastning etter splittelsen. Investorer som er I EN BØRSNOTERING får en rask positiv avkastning på grunn av underprising, men de som deretter kjøper inn, får ikke høyere avkastning.

De fleste studier peker på høyere avkastning når en aksje søkte om en nasjonal børsnotering, men ingen langsiktige effekter er vist.

Implikasjoner

resultatet fra faktum testing EMH i sine former gir muligheter og områder for å unngå.

Teknisk Analyse

en grunnleggende forutsetning for denne analysen er at aksjekursene beveger seg i trender som vedvarer. Hvis markedene er svake, bør ikke noe handelssystem som bare avhenger av tidligere handelsdata ha noen verdi.

Fundamental Analyse

denne tilnærmingen sier at det er en grunnleggende egenverdi for hele aksjemarkedet, sektorer eller enkeltaksjer. En mulighet eksisterer når egenverdien avviker fra markedsverdien.

selv om du ikke kan lage en prediksjon basert på fortiden, kan du få høyere avkastning hvis du gjør en god jobb med å estimere fremtidige markedsdata. Hvis du kan gjøre en god jobb med å projisere inntekter og prognosene dine er forskjellige fra konsensus, vil du ha en god aksjeplukkingsrekord.

derfor bør du bruke quirks som størrelse og bokført verdiforhold når du velger et sett med aksjer eller en enkelt aksje for å analysere.

Porteføljestyring

det er allment holdt proffene slår ikke en kjøp-og-hold-konto på risikojustert basis. Enhver suksess skyldes tilgang til gode plukkere.

hvis du har tilgang til disse flotte plukkerne, bør du aktivt administrere kontoen hvis du ikke har høye kostnader. Disse plukkerne bør fokusere sin innsats i mid-cap-området der markedet er mindre omsatt.

Administrere Uten Store Plukkere

• Velg og definer risikoprofil
• Konstruer riktig risikonivå ved å dele eierandeler mellom risikofrie og risikable eiendeler
• Spre seg globalt for å redusere usystematisk risiko
• Oppretthold riktig risikonivå ved å rebalansere når det er nødvendig
• Reduser skatter og totale handelskostnader

Porteføljeteori

en av de store fremskrittene innen feltet har vært tanken om at en optimal portefølje ikke bare handler om å blande mange unike eiendeler med gode risiko-avkastningsegenskaper. Du må vurdere slipset blant beholdningene.

i denne delen vil VI beskrive MPT. VI vil snakke om hvordan det måles og hvordan de optimale porteføljene står opp for å danne en effektiv grense.

Forutsetninger

Porteføljeteoriforutsetninger

• Investorer ønsker å maksimere avkastningen fra sine investeringer for et gitt risikonivå
• Investorer er i utgangspunktet risikoavers, noe som betyr at Gitt et valg mellom eiendeler med lik avkastning, vil velge eiendelen med lavere risikonivå
• Ikke alle er risikoaverse

Moderne Porteføljeteori

Harry Markowitz Var Den Første Til Å Måle Risiko. Han viste at variansen i avkastningen var et meningsfullt mål på porteføljerisiko

markowitz modellforutsetninger

• Investorer vurderer hvert alternativ representert ved en sannsynlighetsfordeling av forventet avkastning
• de maksimerer en periode forventet nytte
• estimatrisiko på porteføljen av grunnlaget for variabilitet av forventet avkastning
• basere beslutninger utelukkende på forventet avkastning og risiko
• foretrekker høyere avkastning til lavere avkastning på et gitt risikonivå

en enkelt eiendel eller portefølje av eiendeler er effektiv hvis ingen andre eiendeler eller beholdninger gir høyere avkastning med samme risiko eller lavere risiko med samme avkastning.

Tiltak For Risiko Og Avkastning

det mest kjente tiltaket er variansen eller STANDARDAVVIKENE (SD) for forventet avkastning. Det er lett å forstå, korrigere og mye brukt mål, og det finnes i mange eiendomsprismodeller. Et annet mål for risiko er også avkastningsområdet.

Co-varians av avkastning er et mål på i hvilken grad to faktorer beveger seg sammen. Det handler om retning og grad. Dette konseptet snakker til forholdet mellom eiendeler i en konto og peker mot et mål for å redusere risiko.

Effektiv Grense

den effektive grensen representerer settet av eierandeler som har maksimal avkastning for hvert gitt risikonivå eller min risiko for hvert avkastningsnivå.

ditt valg for risiko og avkastning har sitt eget utvalg av grenser er unike. Kalt verktøyet kurver, ikke alle vil være enig med dine valg.

den effektive grensen er alle valgene kjent. Derfor, der verktøyet funksjonen møter effektiv grensen ligger optimal portefølje. Ingen annen kombinasjon av risiko og avkastning vil gjøre deg lykkeligere.

Asset Pricing Models

Etter Markowitz kom OPP MED MPT, to andre store teorier har blitt foreslått å utlede en modell for verdien av risikable eiendeler. I denne delen vil vi diskutere forutsetninger for dem, beskrive deres modeller og gå over testingen.

i denne delen vil vi bruke NOEN mpt-prinsipper for prising av individuelle eiendeler med CAPM. Deretter vil vi diskutere en alternativ teori, APT. Til slutt vil vi snakke om testing av teoriene.

Kapitalmarkedsteori

denne teorien utvider MPT og kommer opp med en modell for prising av alle risikable eiendeler. Det endelige produktet, Capital Asset Pricing Model (CAPM) vil tillate deg å finne den nødvendige avkastningen for enhver risiko eiendel.

Forutsetninger For Kapitalmarkedsteori

• din optimale portefølje avhenger av ditt unike risikoavkastningssett
• Du kan låne eller låne et hvilket som helst beløp til risikofri rente (RFR)
• Investorer har de samme tankene om fremtiden
• Investorer har samme periode sett
• alle eiendeler er endelig delbare
• Ingen Skatter Eller Handelskostnader
• ingen inflasjon eller endring i priser
• markeder er i likevekt

noen av disse faktorene kan virke Falske. Lettelser mange av dem ville bare ha en mindre bump. Teorien bør ikke dømmes ut fra sine antagelser, men på hvor godt den forklarer og hjelper oss med å forutsi den virkelige verden.

ankeret TIL CAPM er den risikofrie renten som null knytter seg til alle andre risikable eiendeler. I virkeligheten er den risikofrie eiendelen DEN AMERIKANSKE Statskassen med et begrep som dekker tiden vi studerer.

Gruppering av alle risikable eiendeler gir oss settet av mulige eiendeler eller markedsporteføljen. Dette spredningssettet har ingen usystematisk risiko fordi all risiko som er unik for enkeltaktiva, er diversifisert bort.

bare systematisk risiko, målt i SD, gjenstår. Det kan endres over tid som makrofaktorer som vekst i pengemengden eller produksjonen endres.

kombinasjonen av risiko og avkastning i markedsporteføljen uten usystematisk risiko danner kapitalmarkedslinjen. Investorer bør bare variere hvor de vil være av sine finansieringsbeslutninger. Hvis du er risikovillig, vil du låne en del av beholdningene dine ved å kjøpe risikofri eiendel.

CAPM angir forventet eller nødvendig avkastning på risiko eiendeler. Beta er et fast mål for systematisk risiko. Det gjelder den relative variansen av en eiendel til markedet. Derfor, jo mer risikofylt eiendelen, desto mer vil du bli betalt for å holde den.

en analytiker anslår forventet avkastning av eiendelen. Hvis forventet avkastning overstiger risikopremien pluss risikofri rente, foreslår hun et kjøp. Hvis forventet avkastning ikke dekker risikopremien pluss RFR, bør eiendelen hoppes over.

Arbitrage Pricing Theory

en av ulempene MED CAPM er at beta ikke er stabil over tid. Andre ulemper inkluderer mangel på tilgang til markedsporteføljen, og det er ikke nyttig å komme opp med et middel til å måle rekord. Arbitrage pricing theory (APT) er lett å forstå og har få faktorer.

APT Forutsetninger

• Markeder er perfekte
• Investor foretrekker alltid mer rikdom til mindre rikdom uten risiko
• den stokastiske prosessen som gir avkastning på eiendeler er en faktormodell

en stokastisk hendelse eller system er en som ikke er sikker på grunn av en tilfeldig faktor. I sannsynlighetsteori er en stokastisk prosess en tidssekvens som viser bevegelsen av noe system preget av en faktor hvis endring er underlagt en tilfeldig handling.

APT hevder at mange faktorer har innvirkning på avkastningen av alle eiendeler. CAPM hevder den eneste nøkkelfaktoren er beta.

APT-modellen spytter ut forventet avkastning. Hvis prisene på eiendelene ikke reflekterer disse avkastningene, forventer vi at investorer forhandler. Dermed ville de selge overprisede eiendeler kort og bruke inntektene til å kjøpe den billige eiendelen til prisene er riktige.

Empirisk Testing

Mange tester fant motstridende resultater. APT var i stand til å forklare andre avkastningsrater med bedre resultater TIL CAPM. På den annen side kunne modellen ikke forklare den lille faste effekten eller finne de mange faktorene bak resultatene.

APT er noe nytt og trenger mer testing. Det er verdt innsatsen på grunn av å være enkel.

På denne siden vil vi diskutere de siste markedskonsensustankene om effektive markeder. Sannsynligvis den viktigste innovasjonen de siste årene, Moderne Porteføljeteori, ble lagt ut. Til slutt vil vi snakke om den nyeste tenkningen på eiendomsprismodeller.

Avanserte Emner

• Oversikt
• Investeringsprolog
• Markedselementer
• Verdsettelsesprinsipper
• Obligasjonsanalyse Og Ledelse
• porteføljer, proffer og ytelse