Fra En Q & A Med Morgan Stanley klienter som landet på skrivebordet mitt torsdag:
Hva er vårt syn på aapl verdsettelse i forhold til jevnaldrende og i forhold til vårt syn på langsiktig inntektsvekst? Med den forventede iPhone 12-lanseringen nærmer seg, spør investorene oss hvordan iPhone-erstatningssykluser spiller Inn I Apples vekstprofil fremover, og hvordan det stabler opp i forhold til andre forbruker-og teknologiplattformer.
vårt syn: Apple fortjener en plattform flere gitt sitt overlegne økosystem av produkter og tjenester som fører til høy kundelojalitet og gjentatte kjøp. iPhone er fortsatt en kjernedriver For Apples inntekter (49%) og fortjeneste (44%). I de senere årene har iPhone-erstatningssykluser forlenget fra 2,7 år I FY16 til en estimert 4.3 år for tiden (Utstilling 1) som kompenserte sterk installert basevekst og oversatt til bare 1% årlig iPhone-omsetningsvekst FRA FY16 TIL FY19.
til tross for denne motvind, styrken av Andre produkter I Apple økosystemet kombinert med betydelige tilbakekjøp av aksjer oversatt til 6% årlig omsetningsvekst og 15% årlig EPS vekst for selskapet i samme periode.
men hva om erstatningssykluser ikke hadde forlenget over denne perioden? Forutsatt at en flat iPhone – erstatningssyklus oversetter til iPhone-omsetningsvekst og total apple-omsetningsvekst på 14% årlig i samme periode (Utstilling 2), litt foran forbruker-og teknologiplattformens jevnaldrende (Utstilling 3).
Normalisering Apples historiske vekst for stabil erstatning sykluser er en bedre prediktor for fremtidig vekst gitt vi tror erstatning sykluser vil i verste fall stabilisere og i beste fall forkorte vesentlig fremover, spesielt når de vurderer iphone er for tiden oppgradert sjeldnere Enn Pcer (Exhibit 1). Vi modell iPhone erstatning sykluser krymper til 3.7 år I FY21, fra 4, 3 år i dag og deretter stabilisere seg på 3, 9 år på lengre sikt, mer i tråd MED PC-erstatningsrater (som vi fortsatt ser som konservative).
Opprettholder Overvekt vurdering og $130 pris mål.
Cue Viser 1-3 (klikk for å forstørre):
Min ta: en retur til en 3,9-årig iPhone – erstatningssyklus ville være en stor avtale.
